2019-07-15 【今日投条】沪指终结4连阴，反弹起跳还需哪些催化？

 

A股大势研判

市场反弹可期，中期仍待催化

市场弱势反弹，边际压力缓解，且有好转迹象，后市仍可期待。但存量环境下，很难实现普涨，即便看好反弹，也要均衡配置，切勿满仓追涨，保持看短做短，或仍是最佳选择。

市场回顾

上周五市场小幅低开，前市稍作探底，在保险、化工股带动下企稳回升，但受供需影响，涨势并不流畅，不过，个股涨多跌少，人气有所回暖。沪指先抑后扬，突破5日均线并终止四连阴，空头格局被慢慢改写，后市谨慎看多。板块方面，保险、化工、工程机械涨幅居前，船舶、酒店餐饮、家居用品等跌幅居前。

从走势看，市场有所反弹，但跟风盘不多，在周末前夕，避险情绪浓厚，量能继续萎缩。不过，在目前位置，多空转化时点，或将很快出现，接下来的焦点，大概率将转入重建，在操作上，可选择强势股进行防守反击。

市场研判

上周沪指低开低走，多方退守2900，呈现L型走势，整体波动不大但是比较磨人。不过，市场对经济、流动性、科创板分流等消息已经有所反应，横盘等待变盘。因此，我们认为，阶段修复反弹有望随时开启，但前期高点，可能难以突破。喘息期过后，对于安全边际，也要更加重视，中期看，基本面、流动性、风险偏好等难以形成共振，为避免走极端，在操作上，保持看短做短，既炒股不炒市，仍是最佳选择。

在连续横盘后，我们认为左侧埋伏或是较好方式，本周继续看好。在快速下跌后，市场存量利空，已被充分释放，潜在增量利空，暂时不会发酵。相反，恐慌潮消退后，总体交易环境逐渐变得有利。不过，结合基本面、及供给判断，跟涨意愿不强，挤压溢价空间，参与短线反弹要和时间赛跑。技术上看，在5浪下跌后，隐现企稳迹象，新的反弹窗口，正在慢慢浮现，采取逢低买入，仍是有胜率、有逻辑的策略。

后市策略

市场弱势反弹，边际压力缓解，且有好转迹象，后市仍可期待。但存量环境下，就是结构轮动，很难实现普涨，即便看好反弹，也要均衡配置，切勿满仓追涨。

资产配置策略

权益：本周经济数据密集披露，绩优个股料有表现，建议关注阿尔法收益。

固定收益：债市中期配置价值凸显，建议配置类固收产品为主，适配长久期利率债和高等级信用债。

商品：金价高位休整但中期投资机会已显现。原油料高位震荡，但全球经济仍为疲弱影响需求，原油本轮反弹高度有限。

权益：本周经济数据密集披露，经济基本面羸弱仍将制约市场行情表现，中报业绩预喜率较前周略有提升，绩优个股料有表现，建议关注阿尔法收益。鲍威尔听证会暗示降息可能，美国经济短期大幅回落风险较小，基本面仍有支撑，可适当参与，但须关注月底降息预期变化。

固定收益：消费疲弱、地产下半年景气度料下滑、基建对冲力度有限，经济下行压力较大，债市中期配置价值凸显，但政策相机抉择特征明显、经济断崖式下跌可能性较小，债券资产价格或呈震荡上行态势。建议配置类固收产品为主，适配长久期利率债和高等级信用债。

商品：当前金价高位休整，后续金价的持续表现依赖美国经济数据走弱或降息周期的正式开启，但中期投资机会已显现。欧佩克月报显示今明两年国际原油或处供应过剩，暗示延长减产协议，美伊前景未明，原油料高位震荡，但全球经济仍为疲弱影响需求，原油本轮反弹高度有限。

（平安证券财富顾问中心：孟颖、孟函）

A股热点行业解读

银行：央行：6月末社会融资规模存量213.26万亿，同比增10.9%

食品饮料-1：贵州茅台上半年营业总收入和归母净利润同比增长16.9%和26.2%

重点关注：贵州茅台

食品饮料-2：伊利连续两年稳居全球乳品品牌价值前三强，品牌潜力领跑全行业

重点关注：伊利股份

电子：南京集成电路设计产业高速增长，规模位列国内前列

重点关注：卓胜微、紫光国微

机械-1：锂电池业务快速发展，先导智能预计上半年盈利同比增长10%-30%

重点关注：先导智能

机械-2：工程机械行业持续复苏，中联重科预计上半年盈利同比增长171.71%-212.42%

重点关注：中联重科

证券：中信证券半年度业绩快报：净利64.46亿，同比增15.83%

重点关注：中信证券

1、银行

央行公布，截至2019年6月底，社融余额同比增速10.9%，环比提升0.3个百分点，6月社会融资规模增量2.26万亿元人民币，比上年同期多7,705亿元，6月末新增人民币贷款1.66万亿元，去年同期少增1800亿元。

点评：社融数据同比多增原因主要是去年6月非标和未贴现票据大幅萎缩造就的低基数是主要原因。同时专项债6月份净增3579亿元，同比多增2560亿元也有贡献，对公中长期贷款仍较乏力，需求不足是主要原因，银行股业绩和经济周期较为相关，在政策不出现大的变化条件下可逐渐减持。

2、食品饮料

①贵州茅台酒公告，经初步核算，2019年上半年公司完成茅台酒基酒产量3.44万吨、系列酒基酒产量1.09万吨；实现营业总收入412亿元、同比增长16.9%，归属于上市公司股东的净利润199亿元、同比增长26.2%。

点评：从上半年业绩数据可以推算出公司二季度营业收入和归母净利润分别为187亿和87亿，同比分别增长11.1%和19.6%，二季度业绩略低于市场预期。短期来看，需要继续关注公司营销体制改革进展和直营投放情况。长期来看，茅台独特的酿造工艺、超强品牌优势及投资收藏属性使得公司拥有较强的定价权和穿越周期的能力。从行业层面来看，白酒行业品牌化进程将继续，行业市场份额越来越向头部集中，向名酒集中，向区域龙头集中，利好品牌强、渠道强的高端、次高端及区域龙头。茅台作为高端白酒的绝对龙头，有望继续受益于行业品牌化进程。长期投资角度，建议逢低关注贵州茅台（600519）。

②近日，Brand Finance“2019全球最具价值食品品牌50强”排行榜与“2019全球最具价值乳品品牌10强”排行榜联合发布，中国乳业龙头伊利连续两年稳居双榜前三强，以最高得分再度斩获全球乳品品牌潜力第一，遥遥领先于亚洲同行，持续领跑全行业。

点评：伊利作为我国乳制品行业龙头，具有显著的品牌和渠道优势。在当前乳制品行业集中度提升和消费升级的大背景下，公司一方面凭借其竞争优势不断收割市场份额，另一方面通过产品结构升级来增厚盈利。在区域布局上，公司积极整合全球乳业资源，在海外市场收购动作频频。同时，公司积极开拓新品种，向食品平台型公司发展。公司二季度以来持续回购股份，彰显了其对自身长期业绩发展的信心。中长期角度，建议回调时关注伊利股份（600887）。

3、电子

当前，南京正在大力发展集成电路产业，2018年，南京集成电路设计业实现主营业务收入67.9亿元，增长59%，规模位列国内重点城市前列。今年初，南京出台了《南京市打造集成电路产业地标行动计划》，力争打造全省第一、全国前三的集成电路产业地标。

点评：1、随着近年台积电、紫光展锐、新思科技、楷登电子等一批重点项目落户，南京市集成电路产业尤其是前端的集成电路设计产业高速增长2、集成电路设计处于产业上游，研发投入较大，但是产品一旦成功放量效益就较为可观，建议积极关注中报预增110%以上的模拟芯片设计公司卓胜微（300782）和拥有FPGA芯片设计量产能力的紫光国微（002049）。

4、机械

①先导智能（300450）公告：公司预计2019年半年度实现归属于上市公司股东的净利润35,958万元—42,496万元，比上年同期增长10% – 30%。

点评：受益于锂电池行业继续快速持续发展，公司锂电池设备业务也实现了持续快速的增长；公司在稳定原有客户的基础上，积极开拓新客户，锂电池相关设备的生产销售业绩较去年同期有显著提升。预计下半年公司收入、利润仍将保持较快增长势头，全年公司业绩将保持较快增长，建议关注。

5、机械

②中联重科（000157）公告：公司预计2019年半年度实现归属于上市公司股东的净利润240,000万元–270,000万元，比上年同期增长171.71 % - 212.42%。

点评：受国内房地产和基建等下游行业投资平稳增长影响，工程机械行业持续复苏，公司混凝土设备、起重设备等产品订单和销量持续保持高速增长。公司核心产品混凝土泵车、塔式起重机、工程起重机等4.0系列产品市场覆盖率增加、市场竞争力进一步加强。预计下半年公司收入、利润仍将保持较快增长势头，全年公司业绩将保持快速增长，建议关注。

6、证券

中信证券半年度业绩快报：净利64.46亿，同比增15.83%。

点评：中信证券多元化布局，自营预计固收占比高且运用衍生品，投资收益波动或小于其他券商，18年中报净利润同比增长12.96%，其他券商多为负增长，所以19年中报利润弹性小于其他券商，鉴于公司业绩增长稳定，且下半年可能有减持中信建投的投资收益，仍建议配置中信证券（600030）。

（平安证券财富顾问中心：李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平）

 

机构论断

平安证券（策略周报）：关注信用监管改革

信用在资本市场中具有核心作用，必须加强信用体系建设，维护资本市场的发展基石。对市场展望来看，当前市场整体处于观望情绪，宏观经济数据亮点有限，我们认为A股市场走势将仍倾向于盘整，科创板的上市进程将仍是近期市场最受关注的焦点。

1、近期资本市场暴雷现象不绝于耳，从上市公司市值缩水再到金融产品纠纷，引发了市场广泛的关注。究其根本，宏观经济疲软是一方面，公司内控以及风险管控薄弱是另一方面，市场加强信用监管势在必行。与此同时，证监会也以科创板并注册制上市为改革契机加速推进以信息披露为核心的资本市场制度建设，严厉打击失信行为。

2、信用监管制度建设正式启动，关注信用监管改革。7月9日，《关于在科创板注册制试点中对相关市场主体加强监管信息共享，完善失信联合惩戒机制的意见》发布，该文件是首个专门聚焦特定金融领域信息共享与失信联合惩戒的信用监管文件。文件提出，市场信用体系的建设主要围绕两方面，一是规定在上市、再融资以及并购重组的相关人员如有在其他领域存在法定期限内违法失信记录的，将作为审核的重要参考；二是有针对性地强化失信联合惩戒力度，提升跨部门综合监管能力和水平，坚决惩戒各类信息披露违法失信行为，加大资本市场违法违规成本。

3、从7月份以来，证监会加大对金融领域违法行为的打击，从中介机构到上市公司再到私募基金，行政处罚力度加大。信用在资本市场中具有核心作用，必须加强信用体系建设，维护资本市场的发展基石。对市场展望来看，当前市场整体处于观望情绪，宏观经济数据亮点有限，我们认为A股市场走势将仍倾向于盘整，科创板的上市进程将仍是近期市场最受关注的焦点。

4、风险提示：1）宏观经济下行超预期。倘若大幅下行，国内市场需求相应承压带来上市公司企业盈利大幅下滑以及相应信用市场违约冲击的流动性风险；2）金融监管政策超预期。在流动性收紧的环境下，倘若金融监管出台政策出台节奏超出市场预期，中小金融企业经营压力也会加剧，流动性会遭受较大负面影响；3）海外资本市场波动加大。全球风险资产波动加大，随着我国资本市场对外开放的加强，外围市场的大幅波动也会给国内市场带来较大影响。

（平安证券研究所：魏伟、张亚婕、郭蕊）

 

港股动态

港股反弹乏力，逢低配置为主

反弹动力仍需观察，预计恒指短线于28000-29000区间维持震荡，投资者宜继续谨慎参与，建议采取防守策略为主。

港股市场回顾

港股上周五走势震荡，低开后走高，但高位再度受压，涨幅逐步收窄，恒指小幅低开，其后震荡上行，午前一度大涨172点高见28603点，午后权重股受压，港股涨幅持续收窄。截止收盘，恒指收报28471点，上升39点或0.14%；国指收报10788点，上升4点或0.04%，大市成交624.38亿。港股通整体录资金净流入11.08亿，其中港股通(沪)净流入资金2.58亿港元，港股通(深)净流入资金8.5亿港元。板块方面，中资银行、保险、地产股走强支撑大市向上，物业管理、电池、光伏板块涨幅靠前；医药、食品饮料、教育板块跌幅靠前。

港股市场分析

上周美联储主席鲍威尔在国会发表证词，暗示七月份减息应没有悬念，带动美股上周再创新高，道指冲上27000点关口，港股上周一裂口下跌后，恒指企稳28000点关口，其后在周四周五均有所反弹，但大盘明显反弹乏力，成交量持续萎缩，反映资金进场态度谨慎，限制大盘反弹动能，总结上周恒指累计下跌303点或1.05%；国指累计下跌107点或0.98%。

恒指上周二一度逼近28000点关口，大盘其后企稳并展开短线反弹，收复20天和50天线，但周四周五指数反弹受制百天线，10天线同时得而复失，投资者逢高获利意愿较强，恒指短线暂时受制裂口区阻力28540-28715点，下方50天线28080点为主要支撑。港股调整过后，短线震荡回升，但大市成交低迷，市场人气有待修复，中美谈判前景仍未明朗，市场观望6月经济数据，加上大盘仍未有较明确的焦点，预计短期大盘将在28000至29000点间震荡整理，投资者操作上以逢低配置为主。

市场热点

国家能源局综合司公布2019年光伏发电项目国家补贴竞价结果，拟将北京、天津等22个省(区、市)的3,921个项目纳入2019年国家竞价补贴范围，总装机容量逾2,278万千瓦，测算年度补贴需求约17亿元，据悉今年光伏发电项目建设规模在5000万千瓦左右，预计年内可建成并网的装机容量在4000万至4500万千瓦左右，能够保障光伏发电产业发展合理规模。消息刺激光伏板块走高，相关个股：保利协鑫能源、信义光能。            

 

期权点金

消息面平静，波动率或平稳

介于50etf大跌收于2.943中期均线支撑位置，短期风险或得到情绪面一次性释放，市场短期有企稳态势。

 

市场判断：

上周市场50指数震荡收跌2.02%。消息面上从官方宣布科创板于7.22开市交易，到诺亚财富34亿元踩雷承兴国际、中原证券2.4亿元资管踩雷福建闽兴医药、信托被窗口指导收紧房地产融资等等科创板上市资金分流、一系列涉及金融暴雷风险事件应发市场担忧。上周四美联储Powell鸽派发言暗示降息概率大增，美股连续盘中创历史新高并没有有效提振市场情绪和做多信心。市场连续缩量整理，地量显示市场情绪低迷。

上市公司面临中报披露窗口，需要更加关注上市公司中报变化，积极把握潜在的中报行情。尤其是上市公司内生成长性、高ROE同时，更加关注其盈利稳定性，盈利能力持续稳定的龙头公司是当下确定性最强的投资机会。由于上行逻辑未被破坏，但边际存在一定阻力，市场上升节奏或趋缓。

期权策略：

上周五50受外盘影响震荡走高，ETF收涨至2.943。从期权合约表现来看，认沽合约受制市场走好大跌。隔夜美股创新高并没有提振国内市场情绪。市场延续本身结构震荡走高，缩量明显。波动率指数震荡走低至20.98%，处于短期均值以下。介于50etf大跌收于2.943中期均线支撑位置，短期风险或得到情绪面一次性释放，市场短期有企稳态势。临近周末，各大指数盘中震荡回升，但地量显示市场情绪处于近期低位。随着波动率率持续回落，成交量收敛至前期低点，市场再次变盘窗口，市场有望选择方向性波动，需静待短期支撑区域变盘信号出现。期权策略上利于买方跨式组合。卖方策略上，需谨慎周末消息面驱动波动指数回升风险，控制仓位为宜。

 

期货观点

社融大超预期，A股获短期提振

本周A股有望上涨后转入震荡，建议前期逢低做多，后期以日内操作、高空低多应对震荡市。

主要结论：

6月社融大超预期，A股将获得短期提振；但风险因素尚未释放完毕，在重新上涨前，A股仍有震荡蓄势期。

央行统计数据显示，我国6月新增社会融资规模2.26万亿，大超市场预期；社融存量同比增长10.9%，比上月提高0.3个百分点。金融数据继续回暖，A股将获得短期提振。

受科创板高节奏IPO、金融产品违约风险上升、美联储降息基础并不牢固、PPI趋势性回落等因素拖累，A股将仍有震荡反复，以消化风险因素。

 

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指数回顾

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