2019-07-12 【今日投条】沪指险守2900点，修复反弹或可期

 

A股大势研判

市场冲高未果，着手左侧埋伏

沪指先扬后抑呈，日线四连阴显示抛压较强，但成交温和放大，主力流出减缓，北上净流入释放积极信号。在操作上，尽管情绪不高但是风险可控，修复反弹可期，坚持逢低配置或者左侧埋伏。

市场回顾

受多利好提振，昨日两市大幅高开，在黄金、保险股带动下前市快速冲高，一度大涨逾1%，但涨势未延续，午后震荡回落，个股跌多涨少，多头后继乏力，态势依然不强。沪指先扬后抑，呈“过山车”走势，日线四连阴，显示抛压较强，但顺势下探后，仍有企稳可能。板块方面，有色、保险、医疗保健等涨幅居前，日用化工、半导体、船舶等跌幅居前。从盘面上看，成交温和放大，主力流出减缓，且北上净流入，释放积极信号。

短期看，尽管情绪不高但是风险可控，修复反弹可期。不过，在减量博弈中，反弹持续性差而且高度有限。在操作上，仍要轻仓潜行。

市场研判

7月初以来，央行公开表示，银行间流动性，总量合理充裕。但从昨天开始，央行表述有变，称受逆回购到期、税期等影响流动性总量下降。除此之外，还有以下因素影响市场：⑴地方债发行，每年6到9月是发债高峰期，单月发行规模不低于4千亿。⑵缴准相对可控，但缴税影响大，且纳税的时点集中在中下旬，潜在冲击较强。⑶每年7月前后，是分红高峰期，海外公司股东在拿到股息后，将部分汇出国外，也影响流动性。在此背景下，资金倾向防守或低风险资产，因此，对当前股市维持谨慎判断。

七月以来，市场跌跌不休，反复消磨意志，对重仓者来说确实比较难熬。我们看到，在连续调整后，部分负面因素，已被充分消化，看盘面表现，波动率的降低预示风险弱化，在极端地量下，潜在做空动能也已基本衰竭。其实，市场情绪偏弱，并非看空理由，把边际当趋势肯定不是好事，在目前位置，除非有新利空，否则很难深跌。短期看，我们谨慎乐观，认为2900点以下或是空头陷阱，因此，趋势看空不妥，倘若阶段超跌，建议适当考虑进行逢低加仓。

后市策略

市场冲高回落，尾盘勉强翻红，情绪稍显迷茫。但目前位置，向下空间不大，不必过度悲观，在操作上，坚持逢低配置，或者左侧埋伏，应是明智选择。

     

 

   

 

资产配置策略

权益：基本面疲弱制约权益市场反弹空间，建议攻守平衡，关注阿尔法受益。

固定收益：债券资产价格或呈震荡上行态势，建议配置类固收产品为主，适配长久期利率债。

商品：金价的持续表现需要等待美国经济数据偏弱或降息周期的正式开启，可调整后布局。石化板块短期受益极度紧张的美伊关系再度升级的影响。

 

权益：短期风险偏好提振、资金面宽松支撑权益市场表现，但当前中报预喜率仅为48.07%低于2018年末水平，验证当前经济和企业盈利尚未企稳，基本面疲弱制约权益市场反弹空间，建议攻守平衡，关注阿尔法受益。美非农数据亮眼，7月降息预期修正，短期美股或有一定调整。

固定收益：经济较大的下行压力和尚未企稳的企业盈利使得债市中期配置价值凸显，但今年政策相机抉择特征明显、经济断崖式下跌可能性较小，债券资产价格或呈震荡上行态势。建议配置类固收产品为主，适配长久期利率债。

商品：当前金价或因降息预期的修正有所调整，后续金价的持续表现需要等待美国经济数据偏弱或降息周期的正式开启，可调整后布局。石化板块短期受益极度紧张的美伊关系再度升级的影响，后续持续关注事件进展。

（平安证券财富顾问中心：孟颖、孟函）

 

A股热点行业解读

机会揭示：

医药-1：乐普医疗发布中报预告：上半年净利润预增40%-50% 

医药-2：恒瑞医药子公司获得药品注册批件，批准醋酸阿比特龙片上市

农林牧渔：温氏股份：上半年归母净利润预计同比增长47.17%-58.07%

重点关注：温氏股份

电新：泰胜风能：预计上半年净利润同比增长350%–379%

重点关注：泰胜风能

家电：新宝股份：预计上半年净利润同比增长40%—70%

重点关注：新宝股份

电子：长沙打造中国“微处理器”产业特色集聚区

重点关注：景嘉微、华天科技

食品饮料：克明面业控股股东所持部分股份解除质押

重点关注：克明面业

风险提示：

房地产：据财新报道，中信信托、光大信托部分新募地产项目退款

银行：张家港行发布A股银行首份半年度业绩快报，预计经济下行周期对银行业绩有影响

 

1、医药

①乐普医疗（3000030）公司发布中报预告，预计2019H盈利113，369.90万元–121，467.75万元，比上年同期增长40%-50%，非经常性损益项目对归属于上市公司股东的净利润的贡献约为23，000.00万元–24，300.00万元，预计公司合并口径扣除非经常性损益的归属于上市公司股东的净利润较上年同期有35%至45%之间的增长。

点评：公司“药品+器械+服务”三位一体的发展路径清晰，在心血管治疗领域器械和药品均储备空间大的重磅品种，在IVD、医疗服务等领域取得了突破，并积极布局了糖尿病、血液净化、生物创新药等大病种和医药发展大方向。预计2019年-2021年营业收入为88.09、122.47、155.83亿元，归母净利润分别为20.32、29.89、39.27亿元，同比增长66.8%、47.1%、31.4%。

②恒瑞医药公司发布公告，子公司成都盛迪医药有限公司近日收到国家药品监督管：理局核准签发的《药品注册批件》，批准醋酸阿比特龙片上市。

点评：阿比特龙由强生公司开发（商品名为Zytiga），用来治疗转移性去势抵抗性前列腺癌，于2011年4月在美国获批上市。醋酸阿比特龙片在体内被转化为阿比特龙，阿比特龙是雄激素合成抑制剂，抑制17α-羟化酶/C17，20-裂解酶（CYP17）；该产品与泼尼松或泼尼松龙合用，用于治疗未接受过内分泌治疗或接受内分泌治疗最长不超过3个月的转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）、新诊断的高危转移性内分泌治疗敏感性前列腺癌（mHSPC）。公司醋酸阿比特龙片于2017年8月向国家药监局提交注册申请，是国内首仿产品，在原研产品推广的基础上，先发优势明显，有望实现快速放量。

2、农林牧渔

温氏股份2019年上半年预计实现归母净利润13.5亿元-14.5亿元，同比上涨47.17%-58.07%。

点评：公司上半年养禽业务和金融投资业务获得较好的经营业绩。尽管上半年非洲猪瘟疫情导致行业产能持续去化，但公司养猪业务生产经营稳定，商品肉猪销量同比增长13.69%。由于受1-2月猪价低迷影响，公司上半年养猪业务整体呈现小幅亏损。但3月份开始，猪价进入上涨通道，公司养猪业务已经开始步入盈利期。公司商品肉鸡销量和商品肉鸭销量同比分别增长17.51%和21.52%，虽然销售价格均有波动，但公司养禽业务获得较好的经营效益。

从行业方面来看，因为非洲猪瘟病毒结构非常复杂，目前还没有研制出有效疫苗，因而疫情短期内难以根除。全国能繁母猪存栏量持续下降，普遍进入趋势性缺猪阶段，预计此轮猪周期在持续时间和价格高度上有望超过前几轮周期。猪价高位运行，黄鸡价格也有望保持景气，公司养猪业务和养鸡业务有望同时受益。中长期角度，建议股价回调时关注抗风险能力强的温氏股份。

3、电新

泰胜风能公告：公司预计2019年半年度实现归属于上市公司股东的净利润5,331.47万元–5,675.05万元，比上年同期增长350%–379%。

点评：受国内风电行业整体回暖影响，公司整体在手订单充足，各生产基地产能得以有效释放。公司海上风电装备业务收入预计同比增长约 7,800%，陆上风电装备海外业务收入预计同比增长约 60%；陆上风电装备国内业务收入预计同比增长逾 60%。预计下半年公司收入、利润仍将保持快速增长势头，全年公司业绩将保持快速增长，建议关注。

4、家电

新宝股份公告：公司预计2019年半年度实现归属于上市公司股东的净利润19,351.64 万元—23,498.42万元，比上年同期增长40%—70%。

点评：公司持续专注于主业，2019 年上半年销售实现稳步增长，同时受人民币兑美元汇率贬值影响，公司汇兑损失大幅减少。预计下半年公司收入、利润仍将保持较快增长势头，全年公司业绩将保持快速增长，建议关注。

5、电子

近日，在湖南省第二届集成电路产业发展高峰论坛上，电科装备董事长左雷表示：“48所在湖南省委和中国电科的支持下，从零开始，目前已经在集成电路制造关键装备方面实现了重大突破。”目前，产业链各方正在长沙建设我国集成电路“微处理器”产业特色集聚区。 

点评：1、湖南长沙作为我国半导体发展第二梯队的发展重镇，在集成电路芯片方面具有一定优势。2、集成电路设计处于产业上游，就有研发投入大，但是产品一旦成功放量效益就较为可观，建议积极关注位于长沙的国产GPU芯片设计公司景嘉微和受益下游半导体封装持续成长的华天科技。

6、食品饮料

7月11日，克明面业公告其于2019年07月09日接到控股股东克明食品集团的通知，获悉控股股东将其所持有本公司的部分股份解除质押。本次解除质押后，控股股东所持本公司股份累计质押63,872,375股，占其所持本公司股份的58.67%，占本公司股份总数的19.33%。

点评：控股股东部分股份解除质押有助于缓解市场对其股权质押过高的忧虑。作为国内挂面行业龙头企业，公司凭借其品牌和渠道优势有望受益于行业结构升级和集中度提升趋势。同时，公司通过自建面粉厂、加大在小麦产区的产能布局及提升自动化水平预计将显著降低生产成本。另外，鲜湿面业务尽管短期规模小，但长期来看有望成为公司新的业绩增长驱动力。

面对大而散的低端挂面市场，公司积极扩张低端产品产能和进行渠道下沉，以便能在低端市场占据更多市场份额。短期来看，需要关注公司低端产品产能放量后的周转情况，公司短期业绩或存在波动性。中长期角度，建议关注克明面业。

7、房地产

据财新报道，在房地产宏观调控基调未变、监管继续治乱象的背景下，部分信托公司开始暂停不合规的房地产信托业务。中信信托、光大信托部分新募地产项目退款。

点评：5月银保监会23号文已要求规范房地产信托，禁止向“四证”不全、开发商或其控股股东资质不达标的项目直接提供融资，禁止为房地产企业缴交土地出让价款或为房地产企业发放流动资金贷款，现在的窗口指导是更为直接的限制，目前地产融资政策处于收紧中，未来地产销售增速下行，仅建议关注龙头公司配置价值。

8、银行

张家港行公布半年度业绩快报，收入增速25.64%，归母公司净利润增速15.05%。

点评：公司收入增速较一季报下降7.67个百分点，但净利润增速提高1.2个百分点，可能和拨备计提力度有关，不良率1.43%较一季报下降0.1个百分点，预计宏观经济下行周期对银行业绩有一定负面影响，建议谨慎。

（平安证券财富顾问中心：李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平）

 

机构论断

天风策略：科创板上市交易对流动性的冲击有多大？

国泰君安：科创板投资核心在于风险评价把握

申万宏源：10月A股或开启阶段性乐观预期叠加的反弹

 

天风策略：科创板上市交易对流动性的冲击有多大？

按“科创板上市首日成交额=预计发行价*预计发行股数*87.39%(创业板开板日成交额占流通市值比重)”计算，初步预计科创板开板首日可形成331.23亿成交额，这部分交易额预计将对存量资金形成一定占用，从而对市场流动性将产生冲击。

但考虑到科创板将不设涨跌幅限制的时间延长到上市后5日，预计科创板上市的首日对市场资金的占用可能要小于预估的300亿规模，但上市后5日对流动性的冲击可能会更大。

需注意的是，此前市场不少观点认为，考虑到科创板开板之初偏好中小创股票的游资、大户等参与到交易中的概率要远大于公募、险资，因此此次科创板开闸对于存量市场的流动性冲击将主要集中在中小板和创业板。

但今年以来游资和大户的投资行为已经与上一波牛市有很大不同。因此，科创板开闸后，对市场流动性的冲击预计将会被分散至市场的各个板块，而对中小股票产生集中性流动性冲击的情况不必过度担忧。

国泰君安：科创板投资核心在于风险评价把握

国泰君安证券研究所所长黄燕铭接受媒体采访时表示，科创板股票未来的投资机会简单总结就是，当前风险较高，未来风险不断下降的个股。从DDM模型看，投资机会主要不在于成长性的不断提升，而在于风险不断降低的个股。这些公司今天看，往往很有争议，但未来成长性是很确定的。

申万宏源：10月A股或开启阶段性乐观预期叠加的反弹，真正牛市可能在“更远的地方”

申万宏源首席策略分析师傅静涛表示，8月至10月，中报和三季报密集发布，基本面验证回落是可能压制市场的主要矛盾，但10月A股或开启阶段性乐观预期叠加的反弹。这波行情的本质和一季度类似，都是阶段性乐观预期叠加的有效反弹，而可能不是基本面持续改善驱动的牛市之始。真正牛市可能在“更远的地方”。

为什么说10月时点最重要？首先在2019年第二、第三季度盈利增速验证回落后，四季度由于基数原因增速有望大幅反弹，形成一个基本面暂时没有坏消息的窗口；第二，下半年财政政策大概率将有所腾挪，地方债是否要大幅突破全年发行额度的验证期是9~10月；第三，10月是新中国成立70周年大典；第四，8月和11月海外重要指数公司将两次提高A股纳入系数，优化A股资金供需格局；第五，部分投资者对中长期需求侧的乐观预期客观存在。

 

港股动态

港股继续向上，短线区间震荡

反弹动力仍需观察，预计恒指短线于28000-29000区间维持震荡，投资者宜继续谨慎参与，建议采取防守策略为主。

   

港股市场回顾

美联储主席鲍威尔言论令市场憧憬本月降息，刺激美股三大指数走高，周四恒指随外围高开143点后，升幅一度扩大至378点高见28,582点，此后升幅逐步缩窄，截止收盘，恒指收报28432点，上升227点或0.81%；国指收报10784点，上升82点或0.77%，大市成交674.04亿。港股通整体录资金净流入缩减至0.83亿，其中港股通(沪)净流出资金2.94亿港元，港股通(深)净流入资金3.77亿港元。板块方面，石油股、地产股、公用事业股、出口股、物业管理股、教育股、汽车经销商股涨幅靠前；光伏板块逆市走软。

港股市场分析

美联储主席鲍威尔周三到国会出席半年度货币政策听证会，指出贸易局势紧张及环球经济疲软，今年次季度美国经济增长较温和，经济动力有所减弱，重申美联储将采取适当行动以维持经济扩张，市场认为鲍威尔鸽派言论暗示本月底将减息，刺激美股三大指数创新高，亦为港股带来支持。

美联储主席鲍威尔鸽派言论令投资者对美国本月降息预期升温，市场对本月减息0.5厘的预测概率显著提高，由0%提高至24%，为大市带来一定支持，港股昨日进一步向上，且盘中升破10天线水平（28555点）。大市未来方向取决于中美贸易谈判、美联储货币政策及月底来临的港股业绩期，若重新向上挑战29000点关口还需成交进一步配合，周四港股成交仍然不足700亿港元，反映投资者入市意愿不高，反弹动力仍需观察，预计恒指短线于28000-29000区间维持震荡，投资者宜继续谨慎参与，建议采取防守策略为主。

市场热点

中国银保监会批准由中国保险保障基金、中国石油化工集团、上海汽车工业（集团）总公司共同出资设立大家保险集团，将依法受让安邦人寿、安邦养老和安邦资产股权，并设立大家财险，依法受让安邦财险的部分保险业务、资产和负债，标志着安邦集团风险处置工作取得阶段性成果；此外，人行上海总部要求辖内基金、保险及保险资管公司每周汇报流动性状况，一旦出现流动性风险应立即电话上报，流动性风险有望下降。上述消息刺激保险板块走高，相关个股：中国太平、中国太保等。            

   

期权点金

美股创新高，卖方警惕波动率

介于50etf大跌收于2.914中期均线支撑位置，短期风险或得到情绪面一次性释放，短期或以整理为主。

 

市场判断：

三大股指冲高回落，涨跌互现。消息面上市场宽松预期再起，美股盘中再次创下历史新高。盘面结构上来看，黄金受利好影响大涨，伦敦现货黄金隔夜一度冲过1400美金/盎司，连续破近年来新高。外围带动市场情绪仅仅只表现在市场开盘半小时，市场冲高乏力再次震荡走低。尽管目前市场情绪仍然较为低迷，但围绕中报业绩逻辑展开的布局也在逐渐显现。 盘面上中报预喜的公司明显受到场内资金关注。整体来看，市场围绕3000点关口震荡再次无疾而终。随着接下来二季度各项经济数据将陆续出炉，叠加中报业绩预告截止。市场关注点短期将更加聚焦经济基本面。

期权策略：

50指数延续震荡整理，ETF收至2.922。从全天期权合约来看，隔夜美股创新高的情绪提振都在开盘集合竞价后半小时内兑现，多方大涨、空方大跌方向仓区分明显，随市场震荡走低，全天合约波澜不惊。波动率指数尾盘收涨至21.42%，处于短期均值以下。介于50etf大跌收于2.914中期均线支撑位置，短期风险或得到情绪面一次性释放，短期或以整理为主。

1、短期继续以卖方宽跨策略为宜，市场或延续震荡背景下，虚值合约临近到期日，时间价值会加速衰减。保持DELTA略偏多前提下做空波动率。同等波动率背景下，远月合约性价比更优。

2、买方策略，Powell隔夜讲话、美股新高能否带动A股市场情绪回暖需要重点关注。随着波动率低位、成交量收敛至前期低点，市场再次变盘窗口，买方机会临近。需静待2900区域变盘信号出现。

 

 

期货观点

甲醇中长线可以尝试逢低做多的策略

 

价格：甲醇近期价格弱势创出新低，供应较多但需求预期持续偏弱，整体价格对基本面的反应已经完成，价格回到了低位水平，加上宏观对冲持续打压前期弱势品种，这周下跌后基差有一定的走强，价格可能有一定的超跌，预计向下空间有限，不建议继续追空，但是向上的动力也有限，价格维持震荡的概率较大，短线关注2250-2290震荡区间，中长线可以尝试逢低做多的策略。

供应：甲醇国内开工持续保持在较高的水平，进口也处在集中到港的预期中，但是近期甲醇生产利润持续下降，历史对比也在较低的水平，未来国内开工预计会有一定的下降。

需求：需求端整体偏弱，MTO开工略有下降，传统的甲醛持续处在弱势中，醋酸近期的开工相对也不稳定，波动较大，利润角度整体偏低可能还会使得需求难以释放。

库存：库存本周相对平稳，供需相对失衡的情况下，甲醇库存维持在高位水平，集中到港还未结束短期库存可能难以快速下降，将会对市场形成较强的压制。

下行风险：进口到港继续增加；内陆库存压制内地价格。

 

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指数回顾

【风险提示】投资有风险，入市需谨慎    

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