2019-04-04 二波行情开启！拉升主力将花落谁家？

 

首席论道

平安证券科学投顾：坚定牛市思维  优化持仓结构

周四沪指日内三次冲击3250点，反复向上寻求突破表示市场做多动力较强，技术面沪指分时顶部背离钝化已有段时间，日线也出现了背离钝化形态，短期技术面有震荡风险，但指数周线向上突破形态较好，市场量能再破万亿，表示市场个股机会仍较多，建议坚定牛市思维，要经得住上涨，忍得了波动，不要轻易失去头寸。但对于短期拉升幅度较大且无业绩支撑的个股，把握调仓换股机会，坚持科学投资的三好标准，轻仓者以军工、新基建、消费等板块为布局方向。

恒大集团首席经济学家任泽平：2019年初启动的牛市是“改革牛2.0”

2019年初开启的牛市，这是一轮“改革牛”的升级版：“改革牛2.0”，主要靠改革的实质落地及红利释放推动。从实际改革进程、投资者反应和市场走势看，“改革牛2.0”的理论是成立的。任泽平2014年在业内首先提出“改革牛”，并创造了“水牛”“转型牛”的分析框架和逻辑体系。

中金所首席经济学家：若股市火爆行情持续 监管部门会延迟降准时间表

中金所研究院首席经济学家赵庆明表示，虽然4月降准的可能性很大，但目前降准已经不仅仅是传统的平衡增长和通胀之间的关系，而是更看重平衡增长和资产泡沫之间的关系。3月29日、4月1日股市状况都十分火爆，如果这个火爆行情持续的话，监管部门反而会对降准更加警惕，延迟降准时间表。作为一个比较有力的经济刺激政策，会担心降准更刺激股市行情，从而出现人造牛市，积累风险。

招商证券：4月继续看多市场，重点关注两类确定性主线

市场的主逻辑流动性宽裕在加强而不是削弱；居民资金入市提速；业绩公告落地，科创板渐行渐近，新产业趋势愈发明朗。4月行情结构将会更加均衡，不仅新兴产业和科创类主题，地产建筑等稳增长板块，金融周期板块，消费板块将会呈现此起彼伏的接续上涨，如月中出现回调则是加仓机会。

长城证券：维持全年高点有望达到4000点的判断

经历近一个月的曲折调整，前期抑制市场的因素逐渐出现一些边际变化：海外层面，海外市场已经止跌，2019年美国经济衰退预期可能证伪；资金层面，外资重新大幅流入，权益基金发行速度有所加快；业绩层面，市场对于一季报的预期较低，不排除出现预期差的情况；政策层面，美联储偏鸽派及国内经济压力之下，不排除货币政策进一步宽松的可能。短期市场可能已经调整到位，现在是重新起航的时候。维持全年高点有望达到4000点的判断。

中信证券：4月将出现第二轮上涨的最佳买点

4月下旬左右，A股在区间底部料将迎来今年第二轮上涨的最佳买点，地产产业链景气回升和大消费板块逐步启动是最重要的主线。

广发证券：“稳”民企 “兴”制造

预计二季度经济仍有下行压力，基建+消费相关政策将托底经济“稳增长”。1-2月份部分制造行业利润增速逆势改善：电气设备、饮料制造。综合估值、ERP、基金持仓、股权质押风险等，中游制造也具备相对优势。关注“稳增长”受益的基建制造+消费制造：电气设备、饮料制造。

安信证券：今年A股宛如2012年与2014-2015年的结合体

市场近期持续震荡，这个位置的谨慎派，往往是从宏观乃至中观产业趋势看A股，会觉得今年像2012年，货币宽松，经济寻底，产业方向孕育中。这个位置的乐观派，往往是从政策、风险偏好、资金角度看A股，会觉得像2014年下半年到2015年上半年的牛市。在我们看来，今年A股接近是2012年与2014-2015年的综合体。市场未来一个阶段将维持震荡，逐步由β驱动转向α驱动，进一步回归基本面。

兴业证券：市场有望进入“精耕细作”回归盈利的阶段

展望四月和二季度，市场有望从“旺春行情”的干拔估值阶段，进入“精耕细作”回归盈利的阶段。盈利预期变化能否匹配现阶段估值，甚至让估值再进一步，是二季度行情“上”还是“下”抑或是“上上下下”的关键因素。

海通证券：沪指若能持稳在3200点上方，则向上空间将被打开

技术上看，整个三月份，大盘在2900-3100区间强势震荡，而且今年春节以来的日均成交量远高于去年任一时段，市场换手充分，因此未来若能持稳在3200点上方，则向上空间将被打开，股指或将沿着5日、10日等均线震荡盘升，下一强阻力位或将是去年1月底的高点3500一带。

国信证券：“四月决断”的逻辑链条在“宽信用”=>“基本面拐点”=>行情从反弹到反转

A股市场中有一个说法，叫做 “四月决断”，大概的意思是说每一年到4月份的时候，全年投资的逻辑脉络基本能够看清楚了，需要下决心了。从过去几年的经验来看，这个说法是有其合理性的。我们认为 2019 年“四月决断”的逻辑链条在于，“宽信用”=>“基本面拐点”=>行情从反弹到反转。当前不应去过度期待没有基本面支持的大行情出现，重要的依然是去判断这个逻辑链条能否继续。

投资策略

华泰策略

沪指上行至3500点 股票质押风险或将大幅改善

伴随年初以来股票价格的上涨，股票质押风险已有缓释，但风险仍在、仍需值得重视，站在当前时点，我们认为如果上证综指上行至3500点，股票质押风险或将大幅改善，问题可能基本解决，股票质押风险的逐步纾解则有望增加A股市场上行的高度。

招商策略

2019年很可能是居民资金从房产转向股票的元年

2005年以来整体A股和一线城市地产的回报率非常接近，但居民对于股票的资产配置比例却远低于房地产的比例。未来地产价格可能缺乏上涨的基础同时新生一代的购房需求将会弱化，而股票长期回报则是由上市公司ROE（净资产收益率）和估值水平决定。目前A股正处于ROE保持稳定，估值低位、长期资金持续流入、资产市场政策友好的利好叠加时期。2019年，很可能是居民资金从房产转向股票的元年。

中信建投策略

第二阶段上涨开始 建议投资者继续全面提升仓位

坚定看好对中国A股牛市的判断，2019年3月29日的市场重新大幅度上涨实际上也标志着第二阶段上涨的开始。建议投资者继续全面提升仓位，持有成长股的同时，加配券商、地产、家电家居、航空、白酒等蓝筹板块。

广发策略

周期股迎来绝对和相对收益阶段 把握补涨机会

大类资产价格表现交叉印证市场正在从一季度分母端逻辑阶段性切换向分子端，经济增长和企业盈利预期有望进一步上调，我们建议阶段性把握年初较为滞涨的周期性行业补涨机会(有色、化工、钢铁)。继续推荐前期看好的制造(工程机械、重卡)。金融供给侧慢牛是全年主线，战略性看好受益于金融供给侧改革资金供需端的成长股(科技)底部“反转”+券商。

兴证策略

风险偏好阶段性提升 汽车、家电能追吗？

展望2019，家电板块目前基金持仓整体在高位，估值和业绩预期有待重构。策略角度可重点关注小家电。回顾家电板块历史超额收益机会，基本是与政策刺激(家电下乡/以旧换新等)、地产链条的高景气比较相关。展望2019年，潜在的政策催化+房地产一城一策调控边际放松+2019年房地产竣工较2018有望大幅度改善，小家电销量有望改善。

国金策略

4月A股市场仍积极可为 聚焦两条配置主线

考虑到4月(尤其是4月下旬)是A股上市公司季报业绩披露的密集期，投资者将配置的重点放在精选绩优子板块上，市场将由普涨到分化，4月份我们判断消费与成长将成为配置两条主线，具体到行业，我们推荐“食品饮料、休闲服务、医药生物”；受“猪瘟”事件驱动的“生猪养殖”；对冲经济下行的“设备”类板块，如“电气设备、通信”等。另外主题投资上，我们主推“新能源、创投、军工、西部大开发、上海自贸区、一带一路”等。

热点解读

中信证券：为什么今年股市和汇率总是同时上涨？

就目前的经济环境来看，美债收益率曲线倒挂暂时终结，印证了我们提到的风险情绪发挥了重要作用，而非完全是对美国经济衰退的担忧。海外市场的压力其实没有那么大，人民币兑美元汇率短期目标位可能会在6.6-6.8高位震荡，而如果汇率保持强势，则对中国A股市场形成利好。债市方面，仍然具备实施货币宽松政策的条件，我们维持10年期国债收益率3.0%~3.4%的判断。

华泰宏观：预计二季度央行有降息操作

3月中采制造业PMI重回临界点以上，主要反映的是春节后月份的季节性反弹，预计4月PMI可能环比回落。PMI虽环比改善，但利润数据较弱说明工业生产后续乏力，今年各项政策以稳为主，财政政策提质增效为企业减税降费以支撑利润，降税、降电费的同时，也可能配合降息，预计二季度央行有降息操作，利率债仍有下行空间。

 

中泰宏观：猪价上涨带来的通胀不会对货币政策构成过多干扰

当前生猪产能去化速度和程度已超过了上一轮猪周期的底部。本轮猪价上涨将比以往更迅猛，对CPI影响较大。据其测算，未来一年内生猪价格同比涨幅最大可至60%以上，对应猪肉价格同比涨幅可至50%以上。今年食品CPI中枢或达到6%，整体CPI中枢或在2.6%附近。不过，猪价上涨带来的通胀，不会对货币政策构成过多干扰，宽松的货币政策基调今年不会改变。

国泰君安：PMI超预期，供需“都挺好”，最糟糕时刻已过

总体看3月经济数据出现改善，经济L型再添佐证。终端需求数据出现一定改善，30城房地产数据显示销售增速显著回暖， 汽车销售增速虽然在下行，但边际弱化程度趋缓，初显企稳迹象。3月PMI数据显著超出市场预期、超季节性，PMI领先指标显示PMI有进一步改善可能。 

天风证券：科创类企业如何估值？科创板与当年创业板是否可比？

科创板推出的流动性环境与创业板推出时有相似之处，显然好于18年独角兽上市时的流动环境。09年与19年均是信用货币双宽松的宏观环境，程度上有所差异，09年更缓和；但比18年4月宁德时代、工业富联、药明康德等独角兽上市时的流动性环境要好很多。因此，一方面，对于科创板推出的微观流动性冲击(A股市场)不用过于担心；另一方面，虽然这一次可能滞后实际较长，但信用和流动性的扩张至少能带来M1和企业盈利后续的企稳，有利于估值定价。

中信建投：短期不降准长期也得降

短期内，央行也不一定非降准不可。首先，TMLF的操作条件比MLF更严格，要用TMLF完全对接到期MLF可能较为困难，且尽管相对MLF，TMLF利率更低，但用TMLF完全替代降准，并不利于市场预期的稳定，不符合当前的经济环境。再者，地方债的发行、宽信用的推进都将消耗银行流动性，当前银行负债端压力仍然较大，结构性存款利率仍然较高，为了减轻银行资金压力，需要用降准释放资金置换相对高成本的资金，且在外汇占款没有大的变化之下，内部需要有额外的流动性供应，以此来维持利率的稳定。

外资论断

MSCI亚太区执行董事

MSCI主题ETF或受青睐

MSCI亚太区执行董事、中国区研究主管魏震近日表示，随着MSCI进一步决定分三步将A股纳入因子扩大至20%，海外投资者数量和北上资金规模呈现快速增长态势，ETF或将成为海外投资者配置A股的首选工具。

高盛

料沪深300指数未来一年潜在涨幅25%

高盛董事总经理刘劲津表示，今年以来A股的涨势超乎预期。如果A股的估值及风险偏好回到2015年及2018年平均水平的话，沪深300指数未来12个月起码还有25%左右的上涨潜力，他预估此一看法实现的概率超过五成。

摩根士丹利

维持2019年底沪深300指数目标位4300点的判断

摩根士丹利A股分析师团队讨论了近期投资者对A股市场的主要担忧：盈利增长潜力、估值、外资流动以及国内外投资者的情绪。他们认为这种担忧是可以理解的，但可能有些过头了。维持2019年底沪深300指数目标位在4300点的判断。

基金观点

国泰基金

看好农业和TMT

看好消费板块中的农业和成长股中的TMT。农业方面，非洲猪瘟疫情导致未来1-2年内猪价或会创历史新高，这从未在之前的猪周期中出现过。2019年的农业板块，包括生猪养殖、白羽鸡养殖，都是值得重配的行业。成长股方面，看好半导体、5G、云计算。

富安达基金

后续依然看好市场震荡向上

当前市场做多信号依然存在，后续依然看好市场震荡向上。去年下半年至今的各项积极举措将逐步体现，基本面复苏的确认只会迟到，不会缺席。

诺安基金

4月或将演绎绩优和科创关联股票的双线联动

4月，一季度的宏观经济数据和微观上市公司盈利存在一定压力。其次，已经开始受理的科创板公司必然在4月还将持续获得关注。综合来看，4月或将演绎绩优和科创关联股票的双线联动。

泰达宏利基金

寻找具备年内持续业绩改善能力的细分行业和领域

二季度即将迎来宏观经济数据、年报及一季报等数据的公布，市场的关注点将重回上市公司基本面，建议持续关注一季度金融数据能否持续改善，尤其是M1增速和社融余额增速的表现，以此来判断远期经济预期的变化，建议在上市公司里寻找具备年内持续业绩改善能力的细分行业和领域。

前海开源基金

白龙马股是真正能代表中国经济实力的公司

去年外资流入A股达到3000亿左右。今年外资流入A股的量可能会达到5000亿到6000亿。据统计，今年以来，沪港沪股通深股通合计净流入已经超过1400亿，并且外资大量流入A股的股票多数都是一些估值并不便宜的白龙马股，这些白龙马股是真正能代表中国经济实力的公司，虽然估值上并不低，但是仍然受到包括外资在内的资金的追捧，通过长期持有，还会获得超额收益。

 

 

 

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