2019-03-28 3000点争夺战正酣，还需灵活应对

 

划重点

 

大势研判：市场缩量反弹，还需灵活应对

行业热点：

通信：华为云发布国内首个AI市场 加速企业AI应用落地

保险：中国人寿2018年净利114亿元 同比下滑64.7%

医药-1：长春高新一季度净利预增60%至80%

研报聚焦：宏观快评：利润增速跌入负区间，年内将有缓慢改善

A股大势研判

周三市场窄幅震荡，尾盘明显上翘，沪指30日线存在较强支撑，在成功回踩后，有望重拾升势。不过，短期均线系统构成新的反压，若不及时补量，谨防再次回撤。

市场缩量反弹，还需灵活应对

市场回顾

美股连续反弹，受此影响，昨日两市小幅低开，在工业大麻、抗癌概念带动下，展开修复反弹，50指数领涨。不过，TMT、军工等题材股，盘中表现低迷，缺少做多合力，个股涨多跌少，与震荡市吻合。沪指在高开后，维持横盘震荡，尾盘小幅收涨，走势趋于稳定，仍有上攻机会。

板块方面，医药、文教休闲、食品饮料等涨幅居前，IT设备、航空、农林牧渔等跌幅居前。两市成交6604亿，环比萎缩14%，创调整新地量，呈现反弹缩量，但侧面说明，市场谨慎之余，带着惜售情绪，预示短期抛压，已经接近尾声。我们认为，沪指30日线，存在较强支撑，在成功回踩后，有望重拾升势。因此，轻仓投资者，仍可逢低配置。 

市场研判

美债利率倒挂，加重市场担忧，上述边际变化，引发蝴蝶效应。于是我们看到，包括美股、大宗在内，全球资产价格，受到明显冲击。受此影响，A股连续下挫，在恐慌市道中，抛售明显增强，在周二收盘，沪指跌破3000，单日回撤幅度，创下年内次高。至于调整原因，是由外部触发，系非理性下跌，国内基本面、政策面，没有实质利空。其次，公募、私募基金仓位，基本处于高位，经济、流动性和趋势，只要不能更好，那么，对边际交易者来说，持续买入理由，也就不复存在，风险收益的天平，就会发生倾斜。接下来，对多方来说，还得经受煎熬，若不及时止跌，会有更多利空，被逐渐挖出来，很多不坚定者，也会发生叛变，这就是反身性。

回顾本周走势，市场快速调整，直接触发因素，源于外围暴跌。但根本原因，还是自身问题，预期过于一致，短期交易拥挤，才是主要矛盾，这与美股类似。截止三月末，A股这轮反弹，从年初最低点，沪指涨了28%，除近期震荡外，没有像样调整，高度的超买，以及获利盘，足以引发回吐。我们看到，最近几周内，行情几度反转，但变动的预期，衍生出的趋势，其本质是博弈，所导致的震荡。在几经波折后，后续市场波动，将会逐渐企稳，直至回归常态。技术上，将涨幅超过15%，看做中级反弹，自95年以来，共出现15次。统计显示，平均涨幅27%，持续时间68天。目前看，这轮反弹空间，已基本兑现，但在时间上，仍有扩张余地，守住整理平台，还有反弹希望。

后市策略

市场窄幅震荡，尾盘明显上翘，收出光头阳线，显示心态向好。不过，短期均线系统，构成新的反压，若不及时补量，谨防再次遇阻。因此，还需灵活应对。

 

 

大类资产配置

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

权益：上证3000点虽遇波折，但“宽信用”基调下A股向上趋势仍在；港股上涨动力将趋缓，关注年报；美股波动或增加，关注经济数据和财报。

固定收益：短期内债市波动或加大，但信用债洼地仍存，配置类固收产品。

商品：美债利率倒挂，预示经济衰退风险，强美元周期结束，黄金价值凸显。

宏观数据及事件解读

美联储议息会议超预期偏鸽

下调“散点图”至2019年加息0次，2020年加息1次，超市场预期。

 

点评：

1）超预期鸽派有利于提振估值空间，成长股更受益，需关注美股4月中旬一季度季报；

2）国债利率回落和弱美元格局，有利于吸引新兴市场资金流入；

3）央行货币政策空间扩大，结合两会提出扩大对中小银行降准力度，将从流动性方面继续支撑A股。

2月底，仅中国经济表现符合预期

政策刺激节奏不同步，建议投资者眼光收回到国内资产。

人民币升值现阶段性高点

年初至今，人民币兑美元汇率呈现出较为明显的升值态势，从高点6.97回落到6.68，升值约4%。

 

点评：

1）短期资本净流入的上升可能是本轮升值的主因，也就是货物贸易顺差的增加（“抢出口”效应），

2）但2019年美联储已全面转鸽，强美元周期结束。中国逆周期政策的调控或促进经济触底，而美国经济下滑趋势刚刚确立，中国经济的对比优势或现，人民币坚挺，国内政策空间打开。

中美利差近期扩大，国内货币政策空间打开

期限利率倒挂，美股再现恐慌情绪

3月22日，美3月期国债利率2.46%，十年期国债利率2.44%，出现2BP倒挂。

 

点评：

1）【美股】期限利率倒挂对短期而言仅为情绪冲击，中期仍需关注美国经济数据和财报业绩；

2）【A股】货币政策空间扩大，叠加积极的财政政策，继续看好国内权益；

3）【黄金】美联储全面转鸽，强美元周期结束，叠加避险需求，黄金配置价值凸显。

3个月与10年期美国国债利率倒挂

 

关注：中庚价值领航、泓德优选成长、易方达蓝筹精选、前海开源优质成长、财富远致

（平安证券财富顾问中心：孟颖、孟函）

 

 

行业热点

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

通信：华为云发布国内首个AI市场 加速企业AI应用落地

重点关注：光环新网、科大讯飞

保险：中国人寿2018年净利114亿元 同比下滑64.7%

重点关注：中国人寿

医药-1：长春高新一季度净利预增60%至80%

重点关注：长春高新

医药-2：艾德生物预计一季度净利润同比增长20%至40%

重点关注：艾德生物

汽车：星宇股份2018年净利6.11亿元 同比增长29.91%

重点关注：星宇股份

机械：精测电子一季度净利润预增59.66%-71.94%

重点关注：精测电子

食品饮料: 五粮液2018年净利润同比增长38.4%

重点关注：五粮液

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1、通信

近日，华为云在华为中国生态伙伴大会上正式发布华为云AI市场，标志着国内首个AI市场诞生。同时华为云还宣布投入专项激励，在AI市场上帮助开发者、合作伙伴加速企业的AI应用落地。

 

点评：1、华为云AI市场是在华为云ModelArts一站式AI开发平台基础上构建的开发者生态社区，提供AI模型、API交易以及数据、竞赛案例等内容共享功能，支持海量数据预处理、大规模分布式训练、自动化模型生成等。 2、AI云将是未来云计算主流方式，建议积极关注云计算IAAS龙头公司光环新网和AI算法龙头公司科大讯飞。

 

2、保险

中国人寿发布2018年年报，实现营业收入6274.19亿元，同比减少2.5%；归母净利润113.95亿元，同比减少64.7%。

 

点评：年报业绩符合业绩预告，受权益市场整体震荡下行影响，公司总投资收益率下降至 3.29%。公司实现保费收入5358.26亿元，同比增长4.7%，认为受益于2019年权益类投资收益率提升、个险渠道建设显现成效，以及保费收入同比增长，公司业绩有望迎来拐点，建议关注中国人寿。

 

3、医药-1

长春高新公司发布2019年第一季度业绩预告：2019年第一季度，公司净利润同比增长60%~80%，实现净利润3.36亿元~3.78亿元，显著超出市场预期。

 

点评：随着金赛药业等持续推进渠道下沉、患者教育、销售队伍扩增，生长激素行业增速保持快速增长，长春高新2018年入组指标增速超过40%，预计2019年还有望加快。收购金赛药业少数股权方案一旦实施成功，金磊将直接持有上市公司股权，将会极大促进其积极性，对金赛药业经营产生积极影响，预计实施完成后对公司业绩有望带来增厚。

 

4、医药-2

艾德生物发布2018年年报及2019年一季报业绩预告：2018年公司实现营业收入4.39亿元，同比增长32.89%，归母净利润1.27亿元，同比增长34.73%，扣非净利润1.08亿元，同比增长35.01%，经营性现金流净额为0.93亿元，同比增长1.7%；分配预案为10派1.8。公司同时预告2019年一季度归母净利润比上年同期增长20.11%-40.13%。

 

点评：艾德生物2018年整体表现继续保持快速增长，营收和利润出现季度较小波动，但整体表现稳健。2018Q4单季营收增长46.52%，与Q3相比大幅反弹，主要是海外订单确认因素，国内销售保持稳定增长。2018年至今新获批4项重大产品批文，ctDNA检测、PCR五联检、NGS10基因、BRCA1/2基因检测为2019年乃至未来3年增长带来新动力。海外业务快速扩展，ROS1基因检测进入韩国市场，海外销售同比增长47.24%，未来有望成为公司重要的业绩增长点。

 

5、汽车

星宇股份公布年报：2018年，公司实现营业收入50.74亿元，同比增长19.24%；实现归属于母公司所有者的净利润6.11亿元，同比增长29.91%。

 

点评：星宇股份是国内内资车灯龙头企业，依靠产品优越的竞争力，公司市场份额稳步提升，同时公司产品结构也不断升级，高附加值大灯占比提升，使得公司增速远超行业增速，建议适当关注。    

 

6、机械 

精测电子公布1季度业绩预告：公司预计1季度实现归属于母公司所有者的净利润7800-8400万元，同比增长59%-72%。

 

点评：精测电子受下游投资保持旺盛影响，在手订单保持快速增长，同时公司也在扩充产品线，1季度业绩增速超预期，预计全年公司业绩仍将保持高增速，建议适当关注。

 

7、食品饮料 

公司2018年实现营业收入400.3亿元，同比增长32.6%；实现归母净利润133.8亿元，同比增长38.4%。公司拟每10股派发现金红利17元。

 

点评：公司2018年业绩略超预期。公司凭借其品牌优势，顺应消费升级趋势，不断提升产品结构。长期来看，白酒行业品牌化进程将继续，市场份额向品牌强、渠道强的高端、次高端、区域龙头公司集聚。高端白酒的寡头垄断竞争格局在未来一段时间有望保持稳定。作为高端白酒阵营的一员，五粮液有望继续受益白酒行业的品牌化进程。从中长期角度，建议关注五粮液。

 

（平安证券PB投研策略团队：李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平）

 

科学投顾股票池

 

说明：平安证券科学投顾精选长线金股、近期牛股和主题热股，发掘“好公司”、抓住“好价格”、把握“好仓位”。

投资锦囊

 

 

未来三个月，如何围绕科创板规划投资？

 

今年年初到3月中旬，创业板指和中证500指数均上涨超30%。成长风格的优异表现，是今年以来股票市场行情的最大亮点，平安证券财富顾问中心自今年1月初以来发布的几份《平安证券资产配置策略月度报告》中关于权益市场的中期观点（外资持续净流入、春季躁动、成长风格更优）均已得到验证。

 

 

估值修复还是整体重估？今年以来的成长股行情复盘

 

从2018年以来，成长股的估值修复就已经被各类研究机构和投资机构列入预期，但去年股票市场却出现了大幅杀估值的情形，包括公募基金、保险资管在内，机构投资者的权益投资都出现了较大程度的浮亏。现在看来，“估值修复”的判断没有错，但是时点晚了很多。

 

那么，怎么解释今年以来成长股的大幅上涨呢？

 

所谓估值修复，就是从估值层面去说明“跌多了就会涨”，这是一个简单实用的分析逻辑，但更多时候，估值修复是一个结果，而不是市场上涨的原因。围绕DDM模型的市场分析框架告诉我们，年初以来的市场上涨过程之中，可以评估的最大变量就是风险偏好的抬升。

 

基于中长期的分析逻辑，风险偏好的抬升源于市场开始乐观预期经济的拐点提前到来，经济持续下滑的预期缓解，从历史的情况来看，每一轮信用扩张的周期里，都对应了市场风险偏好的改善。

 

而以计算机、传媒等板块为首的成长风格行情也在给投资者另一种启发：A股中的科技股正受益于科创板推出的预期，体现出较强的主题投资效应。

 

科创板的推出，正是为了支持符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的创新企业发展，瞄准半导体、人工智能等关键重点领域，期望让那些具有新技术、新模式、新业态的“独角兽”、“隐形冠军”企业真正脱颖而出，从而在全球竞争中抢占核心技术话语权。

 

要抓住主题投资机会，最重要的动作就是去把握时间窗口，在科创板企业正式挂牌上市之前，存量的中小创上市企业也受益于积极的政策预期，成为科创板的重点映射板块。

 

未来三个月，如何规划投资？

 

眼下经济的新旧动能转换问题依然是宏观面的主导因素之一，因此，承载了改革预期的科创板将继续影响二季度乃至更长期的权益市场投资逻辑。在这样的背景下，如何规划权益资产的投资？

 

股票方面，如平安证券3月份资产配置观点所言，市场进入3050~3300点的重要阻力区域后波动加大，但市场参与者短期依然将维持较高的风险偏好，这对于权益投资而言是相对积极的因素。

 

市场风格上，沪深300、中证500等主要规模指数都已处在预期的合理估值区间，大小盘中长期配置价值差异减小，预计未来成长、价值风格将趋于均衡。

 

当然，投资者也应该同时关注到各细分行业估值的变化。目前中证传媒、全指信息等指数已经上涨到合理甚至偏高的估值区间，换句话来说，估值已经不再像年初那样便宜，随着年报季拉开序幕，基本面的重要性凸显，因此后续成长股的投资应该注意优中选优，规避缺乏业绩支撑和明显高估的个股。

 

对于二季度权益市场的进一步研判，敬请关注我们将在本月月底发出的《2019年二季度资产配置策略报告》。

 

基金方面，主要关注即将上市交易的战略配售基金和已经在筹备中的科创板概念基金，在科创板首批企业挂牌之前，这两类产品将填补科创板正式推出前的时间缺口。

 

科创板概念基金中分为两类，一类在产品名称中明确带有“科创板”，另一类名称中包含“科技创新”、“科创”等字眼。互联网公开信息显示，前者是指基金资产至少80%以上甚至全部投资科创板股票；后者是指基金资产投向科创板股票以及主板、中小板、创业板上同类型股票，寻求在整个沪深股市中进行科技创新类股票的投资。

 

当前科创板概念基金的总申报数量已经超过50只，并有部分产品已经获得监管的书面反馈，预计首批产品将最早于4月初开始募集。投资者可以根据自身的投资需求，对这类产品保持关注。

 

（平安证券财富顾问中心）

 

港股动态

港股企稳反弹，观望动能变化

 

港股市场回顾

周三港股震荡走高，恒指稍微低开2点后上行，其后于28680至28790区间震荡向上，最高见28782点，尾盘涨幅迅速缩窄。截止收盘，恒生指数收报28728点，上涨161点或0.6%；国指收报11305点，上涨0.7%，大市成交扩大至933.03亿。港股通净流入资金大幅增加，港股通(沪)净流入资金11.22亿港元，港股通(深)资金转为净流入6.81亿港元。板块方面，软件、油服、航空板块涨幅居前，黄金、家电、电讯、燃气板块逆势走软。

 

港股市场分析

美股大跌后走势靠稳，港股自周一大跌后，连续两日收升，恒指周三低开高走，沪指收复3000点关，加上中港房地产股大涨，带动港股反复走高，但市场成交仍未回复至此前的千亿水平，反映场外资金入场仍然较谨慎。恒指连续两天守于28500点支持位之上，周三承势向上收复28700点的反弹阻力，后市将以回补周一跳空裂口顶部28800为目标，同时是20天线所在，有待收复。周一大跌过后，市场信心有待修复，市场成交量有所萎缩，如后续未能重返千亿成交以上，将限制大盘反弹力度。中美第八轮经贸高级别磋商在今明两天举行，加上今日为期指结算，市场走势或会较为反复，稳健型可先作观察，关注大盘企稳反弹力度。

 

市场热点

财政部等四部委26日发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，提出根据新能源汽车规模效益、成本下降等因素以及补贴政策退坡退出的规定，降低新能源乘用车、新能源客车、新能源货车补贴标准，促进产业优胜劣汰，防止市场大起大落。并明确规定地方应完善政策，过渡期（2019年3月26日至2019年6月25日）后不再对新能源汽车（新能源公交车和燃料电池汽车除外）给予购置补贴，转为用于支持充电（加氢）基础设施“短板”建设和配套运营服务等方面。新能源汽车补贴大幅退坡，2019年补贴标准在2018年基础上平均退坡50%，令新能源汽车行业承压，相关个股：比亚迪汽车。

 

 (平安证券香港公司：郭冰桦、李明忆、秦越)

 

(平安证券香港公司：郭冰桦、李明忆、秦越)

研报聚焦

宏观快评：利润增速跌入负区间，年内将有缓慢改善

【事项说明】 

3月27日，国家统计局公布了1-2月工业企业利润数据：1-2月份规上工业企业利润总额累计同比增速-14.0%。

 

【平安观点】 

1）1-2月利润增速-14.0%，较去年大幅下滑24.3个百分点。将利润拆分来看，利润率增速的快速下滑对本次利润增速的大幅下降贡献最大。

 

2）今年1-2月的产成品周转天数和应收账款回收期较去年大幅攀升，与近三年同期相比也明显更高。可以看出，当前工业企业的库存与回款压力均明显较大。

 

3）石油、钢铁、化工、建材相关行业利润增速降幅最大。不过，铁路船舶航天等交运设备、电气机械制造业1-2月利润增速大增，这应该是受到基建回暖的提振。

 

4）展望来看，在政策端的支持下，年初的利润数据很有可能将是年内的相对低点：财政政策方面，增值税税率和社保费率面临下调，货币政策方面，企业的融资压力有望进一步减轻（利率水平有望继续下行、中小企业的正常融资将得到更多保障）。

 

（平安证券研究所：陈骁；魏伟；杨璇）

今日好基

指数回顾

 

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