何为日历效应？A股日历效应

进入2019年以来，A股震荡上升，从2497.88点到今天逼近3200点，走出了一波给力的行情。上周五3月29日，沪指大涨3.20%，紧接着4月1日（周一）沪指涨2.58%。无独有偶，2月22日（周五）沪指涨1.91%，紧接着2月25日（周一）沪指大涨5.60%。牛市里周五、周一涨最多？这是股市里的日历效应？

一波有效市场假说，由Fama教授提出，他认为证券价格，能反应所有信息。然而，假说提出后，一直颇具争议，受诸多异象挑战，其中日历效应，就是异象之一。

何为日历效应？

日历效应，是指市场与日期相关的异象（非正常收益、波动）。包括季节效应、月份效应、星期效应、节日效应等。关于日历效应，如果百度下，会有大量文献，相关结论证明，国内外证券市场，都存在日历效应。在本文中，将用星期效应，分析A股市场，并重点就成因，进行系统阐述。

A股日历效应

我们选取上证，作为研究样本，区间09年至今。总体来看，A股日历效应，并未凭空捏造，确实是有根据。我们看到，过去10年来，行情涨跌概率，与日期正有关。按涨跌概率看，周一、二、五上涨概率，全部超过50%，但是涨幅方面，会有明显差异，论涨幅方面，周一表现最好，其它排名：周五＞周三＞周二。除此之外，周四表现最差，上涨概率41%，由此可见，“黑色星期四”，确实真实存在。

黑色星期四

从涨跌分布看，黑色周四效应，已被证实存在。从09年以来，每日涨跌幅看，周四平均跌幅，大于其它日期，无论均值、中位数，都呈现为负值。此外，从上涨概率看，周四只有41%，低于其它日期。



我们认为，黑周四的原因，是规则造成的，即“T+1”的缘故。在“T+1”规则下，投资者周末前，想要拿到现金，必须周四卖出，不然无法取现。此外，观察资金流向，也能发现规律，在一周之内，周四流入最少，侧面印证，周套现压力，都集中在周四。

红色星期一

所谓红色周一，与黑周四表现，两者完全相反，而且成因不同，黑色星期四，是由制度铸就，但红色星期一，更多从情绪上，或微观上造成。


大家都清楚，在周一前两天，正好隔着周末，由于很多政策，都在周末发布，加上外盘干扰，很多避险资金，每逢周末之前，都会轻仓观望，如果消息平稳，周一就会回补，从而推升指数。在牛市行情下，红周一效应，可能更加突出，本就人心思涨，空仓、轻仓投资额，其实并不踏实，经过周末思考，或机构的渲染，看法也会改变。


上述日历效应，对于具体操作，有一定参考意义。由于频率较高，可能星期效应，对长线投资者，参考意义不大。不过，我们认为，季度效应、月份效应、节日效应等，对指导投资者，有很强的意义，大家应该留意，某些重要日期，就会引发变盘，应结合当时环境，采取相应策略。

行情展望及投资建议

了解了这些股市“冷知识”之后，我们还是回到市场本身，对于后市行情走势，平安证券科学投顾是怎么看的呢？

展望与观点

在宽货币、宽财政、宽信用的政策预期下，A股估值扩张具备良好的基础，但经济下行压力、企业的盈利能力制约着市场的上行节奏；短期市场风险偏好回升，场外资金入场仍在继续，市场有望保持活跃；但在指数未突破上下箱体前，仍将维持震荡走势；操作上建议轻指数重个股，在不追高的前提下调整持仓结构，关注军工、计算机、新基建等板块机会。

市场主要逻辑

1、政策面：美国加息周期暂停很大程度上释放了国内货币政策施展的空间；目前为了稳投资扩内需，地方政府加速发行地方债；而企业的宽信用仍需宽货币来支撑；4月份市场降准或降息预期较高。



2、基本面：上中下游的经济数据开始趋同，反映了供给侧改革导致的上游挤占中下游利润的情况得到极大改善，未来中小企业更容易获得上游挤压出来的利润和减税的刺激，业绩弹性更大。经济下行中，逆周期政策仍可期。



3、市场面：市场估值处于历史中下水平，融资余额和北上资金保持加速流入状态，未来增量空间仍然很大；而上周五市场表现，激活短期做多情绪，本周市场操作情绪有望继续活跃。




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