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2018-09-20 【9.20】反弹期望不宜过高,注意控制仓位


周三上证指数上涨1.14%,创业板指涨1.10%,恒生指数涨1.19%;市场继续普涨格局,房地产、石化、消费等涨幅较大;成交量大幅放大,融资余额持续缩减,陆港通资金持续净流入。美国三大股表现分化,欧洲主要股指大多上涨。李克强表示,中国政府正在研究明显降低企业税费负担的政策;个税改革要让群众切实感受到税负降低了,实际收入增加了;政策有利于缓解前期市场对企业负担加重的担忧。近日在美国2000亿美金征税清单的“靴子”落地之后,受到基建投资利好信息刺激,加之国常会要求“把减税降费措施切实落实到位,抓紧研究提出降低社保费率方案”等政策利好,市场连续2日反弹,量能明显放大。贸易战方面,中国以对原产于美国的约600亿美元商品加征10%或5%的关税的行为表明应战态度,根据特朗普此前的表态,此举或促发美国继续升级贸易战,后续仍将面临巨大的不确定性。

我们认为,近日的行情仍为反弹性质,连日放量上涨有利于市场情绪提升,在市场压抑日久的情况下有继续反弹的动力,但在经济基本面走弱、企业利润下滑的背景下,加之存在贸易战仍可能继续升级、美联储加息的强烈预期、新兴国家货币危机仍在持续、地方债加速发行抽水流动性以及季末资金紧张效应等风险因素,对反弹的期望不宜过高,对于短期搏反弹的投资者仍建议保持谨慎,在反弹过程中注意控制仓位;中长期来说,目前股市估值处于历史底部区域,具有较好的安全边际,待经济预期和市场风险偏好逐步修复后,有望获取较好的中长期回报,长期投资者仍建议采取定投的方式进行投资。具体品种方面,仍建议以操作灵活,善于根据市场环境进行调整,并注意控制回撤及绩优股投资的基金产品为主


周三受股市上涨影响债市再度回调,短期内基建补短板政策力度加大以及允许银行理财开设股票账户对股市情绪有所提振,但在贸易战前景未卜的情况下风险偏好提升的可持续性存疑。我们认为随着美联储加息时点的临近,季末前市场利率(特别是短端利率)仍有波动的可能,但渡过季末后债市仍有望重启收益率下行趋势。

这种情况下信用债的票息优势和以及短债的较低久期就比较有利于抵御一部分利率波动。建议投资者在哑铃型策略的基础上依旧在长端重点配置高评级债




           
           
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