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拥抱新兴产业成长之机:从估值到盈利

今日宏观策略

拥抱新兴产业成长之机:从估值到盈利(分析师: 魏伟)

2018年我国最大的宏观背景是经济转型,而中美贸易战使得转型升级的决心更为强烈,新兴产业战略高度前所未有。当前新兴产业政策加码从产业税收、资本市场到区域经济示范性建设,将引导资金及人才等社会资源向新经济集聚,我们认为政策面仍值得期待,政策执行力与效率将全面提升。

【平安观点】

1、2018年我国最大的宏观背景是经济转型,而中美贸易战使得转型升级的决心更为强烈,新兴产业战略高度前所未有。

当前新兴产业政策加码从产业税收、资本市场到区域经济示范性建设,将引导资金及人才等社会资源向新经济集聚,我们认为政策面仍值得期待,政策执行力与效率将全面提升。

2、与此同时,近年新兴技术发展也迎来了产业发展契机。

当前互联智能时代在即,新兴技术呈现两大新特征:一方面,在云计算和大数据技术迅速进入主流技术之后,技术成熟度快速上升;另一方面,中国新兴科技势力开始崭露头角,拉动中国市场的科技应用水平。

3、新兴产业公司发展往往具备三个重要特征,特别是对于互联网公司而言:

第一,行业竞争格局方面,企业更迭速度快,市场淘汰率较高;
第二,盈利方面,初创期亏损往往是新兴产业的基本阶段性特征,短期盈利并非是企业的重心,更多在于对流量、用户、市场份额以及技术的争夺,中后期盈利会呈现爆发式增长;
第三,估值方面,盈亏平衡点时期往往伴随着高估值PE,但随着业绩增长呈现回落。综合来看,新兴产业估值溢价主要体现在对于未来盈利扩张性的预测,公司的高估值源于对未来盈利的高期望。
因此,技术壁垒、市场份额快速提升、新产品的成长性、业务多元化形成生态闭环等优势均可给予公司合理的估值溢价。

4、当前我国互联网时代已经从三大门户网站时期走向了BAT时代,其资本角逐遍布在信息技术商业的方方面面。

京东、美图、甚至新近上市的爱奇艺的盈利仍为亏损,未来市场竞争将愈发激烈,其盈利的平衡点在于何者能凭借优势以形成壁垒。新估值的故事拭目以待,优质新兴企业终将从高估值走向高盈利。

5、考虑到市场板块的估值、盈利以及政策方向,我们认为A股市场风格会进一步均衡,成长板块更具备中长期的投资机会,一方面成长板块的估值相对优势明显,另一方面宏观政策聚焦经济转型,新兴产业政策在加码落地。

当前市场对于成长板块机会的共识在逐渐形成,我们看好成长板块的三大方向,即先进制造业、消费升级以及现代服务业,建议关注人工智能、大数据、集成电路、云计算、新能源汽车、清洁能源、生物医药等新兴领域的投资机会。

6、风险提示:

1)宏观经济下行超预期。倘若大幅下行,国内市场需求相应承压下带来上市公司企业盈利大幅下滑以及相应信用市场的违约冲击的流动性风险。
2)金融监管政策超预期。在流动性收紧的环境下,倘若金融监管出台政策出台节奏超出市场预期,中小金融企业经营压力也会加剧,流动性会遭受较大负面影响。
3)海外资本市场波动加大。随着我国资本市场对外开放的加强,全球资产波动也会给国内市场带来较大影响。
           
           
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