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猪肉对CPI压制减弱,PPI冲高后仍将回落

今日宏观策略

猪肉对CPI压制减弱,PPI冲高后仍将回落(分析师:魏伟)

6月CPI同比1.9%,较5月略有上升。6月CPI的小幅上升是由食品分项(主要是猪肉)推动,不过总体上CPI继续保持低位。6月食品分项同比增速0.3%,较上期上升0.2个百分点,猪肉价格的改善是食品分项增速上升的主要原因,6月猪肉价格环比上涨1.1%,同比增速-12.8%,较上期上升3.9个百分点;6月蔬菜价格季节性环比下跌,同比增速小幅收窄至9.3%。6月非食品同比增速2.2%,较上期保持不变,其中交通通讯分项在油价上涨的作用下,同比增速上涨0.6个百分点至2.4%,医疗保健分项同比继续小幅下滑0.1个百分点至5.0%;教育文化娱乐同比也略有小幅下滑。

【平安观点】

1、6月CPI同比1.9%,较5月略有上升。6月CPI的小幅上升是由食品分项(主要是猪肉)推动,不过总体上CPI继续保持低位。6月食品分项同比增速0.3%,较上期上升0.2个百分点,猪肉价格的改善是食品分项增速上升的主要原因,6月猪肉价格环比上涨1.1%,同比增速-12.8%,较上期上升3.9个百分点;6月蔬菜价格季节性环比下跌,同比增速小幅收窄至9.3%。6月非食品同比增速2.2%,较上期保持不变,其中交通通讯分项在油价上涨的作用下,同比增速上涨0.6个百分点至2.4%,医疗保健分项同比继续小幅下滑0.1个百分点至5.0%;教育文化娱乐同比也略有小幅下滑。


2、预测来看,食品方面,考虑到6月猪肉价格的上升存有一定季节性因素(端午节带来需求增加),目前来看仍难以判断猪周期的下行阶段是否正式结束,但由于当前生猪养殖已明显亏损,未来猪肉对CPI的负面压制预计将继续减弱。非食品方面,今天国内成品油价格大幅上调,若7月油价继续保持当前水平,同比增速将较6月继续上行;不过三季度医疗保健分项基数将会出现较为明显的攀升,预计其同比增速降幅将有所扩大。综合来看,预计猪肉和油价将对7月的CPI同比增速产生一定推升作用,但医疗保健分项将对CPI同比带来负面压制,预计7月CPI同比增速小幅上升至2.0%,环比增速0.2%。


3、6月PPI同比4.7%,较上期上升0.6个百分点,PPI环比增速0.3%,较上期下滑0.1个百分点。在环比价格上涨和基数走低的共同作用下,6月PPI同比增速出现了较大幅度的上升。细分行业上,导致6月整体工业品价格环比上涨的主要来源是石油、黑色金属、有色金属、造纸、煤炭,其中石油开采、石油加工、黑色金属冶炼、有色金属冶炼环比增速达4.5%、2.3%、1.1%和0.7%,可见与上月一样,国际油价上涨仍然是本次PPI环比大增的最重要来源。黑色金属价格6月虽然继续反弹,但环比增速有所走弱。造纸业价格继续上涨则仍是受到废纸进口限令的政策影响,不过环比增速同样较上期有所走弱。


4、基数持续走高将是下半年PPI同比的主要影响逻辑。总结来看,虽然整体的工业品价格连续两月上升,但6月涨幅有所收窄,且结构上国际油价带来了较强的推升动能,国内工业品价格涨幅相对较弱。高频数据显示,除了仍然保持相对强势的油价之外,其他重要的工业品价格7月上旬均有所走弱:煤炭、螺纹钢、主要有色金属(锌、铅、铜、铝)价格均较6月均值明显下滑。总体而言,我们仍然维持需求数据走弱的大背景下,工业品价格难有趋势性大行情的判断,下半年经济增速存有下行压力,周期品价格也可能会相应承压。在这样的预判下,基数因素将是下半年PPI同比增速的主要影响逻辑,三、四季度PPI基数持续大幅走高,翘尾因素相应持续显著下滑,由此下半年PPI同比持续走弱概率较大,6月PPI增速可能成为年内最高点。预计7月PPI环比增速0.1%,PPI同比增速降至4.6%。


今日研报精选

锐科激光(300747)以技术制胜的光纤激光器龙头,引领高功率产品国产化,强烈推荐(分析师: 朱栋)

一心堂(002727与爱康国宾合作,打造健康管理新生态,推荐(分析师: 叶寅)

光环新网(300383)主营业务增长向好,全年净利润增速有望达50%,推荐(分析师: 朱琨)

锐科激光(300747)以技术制胜的光纤激光器龙头,引领高功率产品国产化(分析师: 朱栋)

评级:强烈推荐

【平安观点】

1、国内光纤激光器龙头,优良赛道绝佳占位:锐科激光是国内光纤激光器龙头,2017年国内市占率约15%左右。我国当前正处在制造业升级的重要时间窗口,高精度、高效率、高自动化程度的激光加工设备有广阔的市场空间。光纤激光器因其光源单色性好、稳定性好、集约性好等优点,逐渐成为了新一代主流工业激光器,2017年全球光纤激光器市场规模达到20.39亿美元。未来几年,光纤激光器市场增速>工业激光器市场增速>激光器行业整体增速的行业趋势不会发生变化,作为国内光纤激光器龙头,公司将充分受益于行业的快速发展。


2、千人计划专家回国创业,技术力量高起点:锐科激光拥有一支人才突出、经验丰富的研发团队,其中公司副董事长兼总工程师闫大鹏(创始人)、董事兼副总经理李成、副总经理兼董事会秘书卢昆忠均入选国家“千人计划”,都是光纤激光器及核心器件领域的领军人才。以3名“千人计划”人才为核心,公司建立起以博士和硕士为主体的光纤激光器及核心器件的研发团队,并于2014年入选国家重点领域创新团队。截至2017年末,公司及控股子公司共有技术研发类人员205人,占全体员工人数的比重为24.29%。公司的技术研发实力在国内品牌中处于绝对领先地位。


3、国产替代+产品升级+产品自制率提升,保证业绩高增长:目前国内光纤激光器市场中,美国供应商IPG仍占主导地位,在中国国内市占率达到51%,国产品牌面对的进口替代空间仍十分广阔;作为国内光纤激光器龙头,2017年锐科在国内市场的占有率约15%左右,未来将继续引领国内光纤激光器的国产化进程。另一方面公司已经实现了泵浦源、合束器、耦合器等核心零部件的自产,公司对外采购的光学材料占比正在逐渐降低;目前特种光纤在激光器成本中的占比仍有20%-30%,2017年公司收购了特种光纤制造商睿芯科技,未来特种光纤的自制率有望显著提升,加上公司高功率产品收入占比越来越高,公司整体毛利率将保持在较高水平。国产替代+产品升级+产品自制率提升,为锐科激光未来几年的业绩高增长提供了保障。


4、投资建议:我国正处在制造业升级的重要时间窗口,高精度、高效率、高自动化程度的激光加工设备有广阔的市场空间;光纤激光器因其光源单色性好、稳定性好、集约性好等优点,逐渐成为了新一代主流工业激光器;光纤激光器的进口替代空间广阔,作为我国光纤激光器的龙头企业,锐科激光将继续引领光纤激光器的国产化进程;未来随着公司的核心零部件自制率持续提升,及高功率产品销售占比的提升,公司毛利率有进一步提升的空间。预计公司2018年-2020年EPS分别为3.51元、5.02元、6.93元,对应当前股价的市盈率分别为41倍、28倍、21倍。首次覆盖,予以“强烈推荐”评级。


5、风险提示:(1)贸易战的风险;(2)技术突破不及预期的风险;(3)研发投入不够的风险。

 

一心堂(002727)与爱康国宾合作,打造健康管理新生态 (分析师: 叶寅)

评级:推荐

【平安观点】

1、进军体检行业,构建会员健康管理新生态:公司正在打造围绕会员健康管理的新生态体系。公司拥有1500万活跃会员,会员管理系统完善,此次将业务延伸到体检领域,可以充分利用会员资源,提高单个会员产出。三大连锁体检公司中,只有美年大健康进入云南市场,在省内有不到十家连锁体检中心,省内连锁体检中心竞争格局较宽松 。合资公司联合爱康国宾成熟的运营经验和一心堂在省内的行业资源两大优势,前景可期。2017年美年大健康在云南省的收入为1.48亿元,净利润1723万元,净利率为11.6%。


2、与阿里系合作更进一步,未来发展可期:公司此前于2017年10月与阿里附属公司弘云久康,以及北京嘉和美康合资成立云南久康一心信息技术公司,拟在云南省推动开展互联网医药综合服务平台等业务,久康一心是公司与阿里系合作的开始。爱康国宾于2018年三月接受了云锋基金和阿里巴巴发起的私有化收购要约,所以属于阿里系。此次与爱康国宾成立合资公司,是公司与阿里系的进一步合作。阿里具有卓越的线上运营经验和庞大的客户群体,且正在全国大力布局医疗健康产业,公司作为西南的药品零售龙头,未来有望成为阿里在西南健康产业布局的重要合作伙伴。


3、维持“推荐”评级:云南省内市场稳健增长,省外重点川渝市场盈利进度超预期,今年有望实现近千万利润。广西和其他省外市场盈利情况持续好转,公司省外扩张取得阶段性成果。维持公司业绩预测,2018-2020年EPS分别为0.97/1.16/1.41元,对应PE分别为33/27/23X,估值低于可比公司,维持“推荐”评级。


4、风险提示:
1)政策风险:药品流通行业监管趋严,可能会出现影响短期业绩的政策,分级分类管理办法的落地对公司短期业绩影响存在不确定性。
2)竞争加剧的风险:随着药店行业的兼并整合,集中度提高,公司可能面临跟大连锁药店之间的直接竞争,竞争加剧的风险增大。
3)药品安全风险:药品的运输、储存均需特定条件,若操作不当,则可能造成药品安全风险。

 

光环新网(300383)主营业务增长向好,全年净利润增速有望达50%(分析师: 朱琨)

评级:推荐

【平安观点】

1、IDC运营服务市场有望持续增长,第三方IDC运营商将占据更多份额:根据IDC圈发布的预测数据显示,2018年-2020年中国IDC运营服务市场将保持29%的年均增长速率,预计到2020年将达到2017.6亿元。在市场需求快速增长的背景下,第三方运营商凭借自身的基础资源优势有望占据更多的市场份额。


2、公司业绩持续稳定增长,全年净利润增速有望达50%:过去几年,公司最后实现的归母净利润基本接近业绩预告的上限。因此,我们推测2018年H1公司的归母净利润应该在2.9亿元-3.0亿元之间。按照这个推测,2018年Q2公司归母净利润环比增速在11%左右。据我们行业调研的情况显示,公司IDC机架资源正在逐步有序投放。我们认为在剩下的2个季度里,净利润环比增速有望稳定在11%以上。基于上述分析,我们预测公司全年净利润约6.7亿元,同比增速约53.9%。


3、投资建议:根据业绩预告,我们调整了公司2018-2020年业绩预测;营业收入分别为:62.6亿元(原预测65.3亿元)、85.9亿元(原预测88.0亿元)和109.9亿元(原预测114.9亿元);归母净利润分别为:6.7亿元(原预测7.5亿元)、10.2亿元(原预测11.9亿元)和14.0亿元(原预测17.9亿元),EPS分别为0.46元、0.70元和0.97元。与同产业链光迅科技、数据港以及网宿科技等公司2018年36倍的平均PE估值相比较,公司PE估值处于较低水平;与此同时,公司2018年的PEG大约为0.56,低于可比公司平均1.05的PEG。因此,我们给予公司2018年36倍PE估值,6个月目标价16.56元。维持“推荐”评级。


4、风险提示:1)、IDC机架建设进度不及预期将影响公司经营业绩:公司IDC及其增值服务的收入的增长主要依靠于机架资源的建设投入。若是机架建设进度不及预期,首先,将使得公司错过快速增长的市场需求,IDC及其增值服务收入增长将不及预期;其次,会使机架销售周期变长,机架利用率不能及时提升,从而影响业务的毛利率水平,使得IDC及其增值服务毛利增长不及预期。2)、云计算激烈的市场竞争将影响公司经营业绩:公司获得了云服务牌照后,也就意味着公司代理的AWS业务可以在中国境内正式运营。目前,阿里云是国内云计算市场的龙头公司,近年来一直在采用低价策略来吸引客户,使得国内云计算市场竞争异常激烈。若是阿里云为了对抗AWS,而进一步采取降价策略,公司也有可能被迫采取降价策略来应对竞争,公司的IaaS业务收入将不及预期。3)、公司代理AWS业务分成模式的不确定性将影响公司业绩:虽然公司已经开始正式代理AWS在中国区的云计算业务,但是AWS的云计算业务还远未达到AWS全球云计算业务的盈利水平。AWS全球云计算业务的营运毛利率大约在35%左右,而中国区大约只有15%左右,扣除管理费用以及销售费用后,中国区AWS业务净利润水平较低,公司与亚马逊还未就中国区AWS业务的分成模式达成一致性协议。因此,业务分成模式的不确定性将影响公司业绩。



热点板块/行业动态

新能源:特斯拉将落户上海临港,规划年产50万辆纯电动整车,重点关注:三花智控(002050)、宏发股份(600885)等

食品饮料:帝亚吉欧要约收购水井坊进度超预期,重点关注:贵州茅台(600519)、水井坊(600779)等

电子:需求增大,苹果将向LG采购500万块OLED屏,重点关注:京东方A(000725)、深天马A(000050)

计算机:中德签署自动网联驾驶领域合作联合意向声明,重点关注:东软集团(600718)、四维图新(002405)

纺织:6日起对美国棉短绒等加征25%关税,棉价面临上涨压力,重点关注:华孚时尚(002042),鲁泰A(000726) 

农林牧渔:规模企业联合上涨猪价,市场看涨情绪浓厚,重点关注:牧原股份(002714)、温氏股份(300498)

汽车-1:江淮汽车与大众、西亚特共建新能源汽车研发中心,重点关注:江淮汽车(600418)

汽车-2:长城汽车与宝马成立合资公司,开拓新能源汽车市场,重点关注:长城汽车(601633)

机械:中国工业机器人高速发展,年销量第五年位居世界首位,重点关注:埃斯顿(002747)、双环传动(002472)

1、新能源

据报道,7月10日Tesla与上海临港管委会、临港集团共同签署了纯电动车项目投资协议,特斯拉公司将在临港完全独资建设集研发、制造、销售等功能于一体的特斯拉超级工厂3(Gigafactory 3),计划年生产50万辆纯电动整车,这是上海有史以来最大的外资制造项目。

点评:特斯拉国内投资设厂终于落地,在中美贸易战背景下可部分缓和贸易摩擦,考虑到建设投产周期一般需要2-3年,短期内对其国内零部件供应商不构成实质影响,但对市场情绪及预期正面,建议适当关注特斯拉产业链相关标的如三花智控(002050)、宏发股份(600885)等。


2、食品饮料

水井坊公告,本次要约收购价格为62.00元/股,因此本次要约收购所需最高资金总额为6,145,924,840.00元。本次要约收购所需全部资金来源于收购人的自有及自筹资金。本次要约收购期限共计30个自然日,即2018年7月13日至2018年8月11日。在要约收购有效期限内,投资者可以在上海证券交易所网站上查询截至前一交易日的预受要约股份的数量以及撤回预受要约的股份数量。

点评:在消费升级大背景下,由高端白酒引领的结构性增长行情有望持续。但白酒板块属于存量市场,板块内部表现分化显著,市场份额会逐渐向品牌好、质量优、渠道强的企业集中。建议关注白酒板块高端、次高端、区域龙头企业,如贵州茅台(600519)、水井坊(600779)、山西汾酒(600809)等。


3、电子

据彭博社报道,LG已成为iPhone OLED显示屏的第二供应商,将供应200万~400万OLED屏幕。

点评:1、此前,iPhone X的OLED屏由三星独家提供。据悉今年苹果已经向三星订购了7000万块OLED面板,其中有4500万是6.5英寸型号。2、苹果积极开发LG为OLED屏幕第二供应商,主要目的是降低Iphone BOM原材料成本从而提高iPhone竞争力,而我国面板巨头也同样有机会,建议积极关注面板龙头京东方A(000725)以及深天马A(000050)


4、计算机

近日,在总理访德器件,工信部部长苗圩与德国联邦经济和能源部等代表共同签署了《关于自动网联驾驶领域合作的联合意向声明》。

点评:1、根据《声明》,中德两国将推动国际统一标准的制定及应用、促进两国企业在智能网联汽车及基础设施数据共享等来共同推动两国智能网联汽车发展。2、德国是汽车强国,而我国在5G、互联网领域具有领先优势,两国共同致力于自动网联驾驶将有力促进行业的快速发展,建议极关注致力于智能驾驶的软件巨头东软集团(600718)以及高精度地图提供者四维图新(002405)


5、纺织

国务院关税委员会决定7月6日起对包括未梳棉花、棉短绒在内的545项美国产品加征25%关税,棉价再次面临上涨压力。

点评:受新疆天气、3-5月旺季、贸易商投机情绪重等因素,2018年4、5两月棉价上涨较快,6月起抛储参与企业限制叠加80万吨滑准税配额致棉价承压下跌,长期看,我国长期供给缺口达200万吨左右,国储棉库存望见底,进口轮入预期高,棉价长期趋势向上,龙头业绩望迎弹性。关注华孚时尚(002042),鲁泰A(000726)。


6、农林牧渔

上周后半周猪价涨幅明显,规模企业联合涨价,市场情绪面看涨情绪浓厚,有望支撑猪价持续走强。

点评:市场上生猪供应的结构性失调依然存在,去年冬季仔猪成活率偏低对市场的影响仍将在7月至8月间持续显现,预计此轮反弹价格高点有望达到13-14元/公斤,季节性价格反弹开启,建议持续关注出栏量高速增长的生猪养殖龙头,重点关注牧原股份(002714)、温氏股份(300498)


7、汽车

(1)江淮汽车(600418)公告:公司与大众汽车、西亚特签署合资合作谅解备忘录,三方预计将共同投资建立新能源汽车研发中心,并共同开发纯电动汽车平台。目前该研发中心的具体投资计划,以及对该电动车平台的投资、开发周期等细节尚未确定。

点评:江淮汽车受产品竞争力下行等因素影响,销量持续低于行业,业绩也乏善可陈,此次与大众合作电动车,未来有望凭借合资公司给其贡献稳定的投资利润,考虑到产品开发至上市需要2-3年时间,短期对公司利润无影响,目前公司PB估值不到0.9倍,可以适当关注。


(2)长城汽车(601633)公告:公司与宝马控股在德国柏林签订了《关于设立光束汽车有限公司的合资经营合同》,双方拟共同出资成立中外合资公司光束汽车,双方各占50%股份。合资公司产能预计为16万辆。此次双方合资的顺利实施,预期会提升公司技术水平和品牌溢价能力,进一步开拓国内外新能源汽车市场。

点评:长城汽车此前在新能源领域起步较晚,同时燃油积分为负,此次与宝马合资生产Mini品牌纯电动车,一方面可以弥补负积分,另一方面也可以借助宝马的资源,提升自身的实力,并获得相应的投资收益,考虑到厂房建设投产需要2-3年,短期对公司利润无影响,中长期对公司利好,建议股价企稳后适当关注。


8、机械

CRIA与IFR联合发布了“2017年中国工业机器人市场销售数据”。数据显示,中国工业机器人市场高速发展,销量增速达到历史新高,年销量连续第五年位居世界首位。2017年,全球工业机器人销量比2016年增加29%,达380550台,再创历史新高。2017年中国工业机器人市场销量继续增长,全年累计销售14.1万台,同比增长58.1%,增速创历时新高。多关节机器人全年销售9.1万余台,同比增长66.6%。其中,国产机器人销售3.78万台,同比增长29.8%;外资机器人销售10.3万台,同比增速71.9%。

点评:工业机器人作为工业4.0的核心领域,目前受替代人工、提高效率的良性驱动,行业处于快速增长期,国产机器人竞争力也稳步提升,建议待股价企稳后适当关注埃斯顿(002747)、双环传动(002472)



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2018-07-09

市场或步入筑底阶段,关注产业资本信号

今日宏观策略策略周报:产业资本的积极信号(分析师:魏伟)7月份的资本市场产业资本传来的较为积极信号。一般在较为低迷的股票市场环境当中

2018-07-09

物极必反,震荡反弹将延续

1盘面回顾四大指数光头光脚中长阳报收,60多家涨停个股,市场盘面非常活跃。2热点分析可贵中阳,尚欠能量。周末消息面暖风徐徐,监管层打算

2018-07-09

美国政府出台“关税豁免”政策,释放哪些信号?

今日宏观策略央行密切关注汇市,美国允许关税豁免申请(分析师:魏伟)总体上,虽然当前的经济形势表现为国内经济存下行压力、中美贸易战正式

2018-07-10

【7.10】市场出现反弹,长期投资者该怎么应对?

周一A股单边上行,最终上证指数收涨2 47%,创业板上涨2 64%;交易量下滑,陆港通资金继续净流入,融资余额继续减少。美国三大股指均上涨,

2018-07-10
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