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A股估值逼近历史极限?上证指数已低于1664点

大势观点汇编

  • 平安证券2018年三季度大类资产配置报告:提升A股配置好时机

  • A股估值逼近历史极限?上证指数已低于1664点,创业板低于1849点

(一)平安证券2018年三季度大类资产配置报告:提升A股配置好时机

作者:魏伟,张亚婕,郭蕊 来源:平安证券综合研究所

【平安观点】


1、市场方向变化的契机已经在二季度出现,我们不能忽略决定所有资产价格的两大核心价格因素在二季度出现了显著变化。第一,十年期国债收益率跌破3.5%,而且仍处下行势头;第二,人民币汇率跌破6.6,贬值的势头也并没有释放完毕。而变化的原因来自于经济的下行和货币政策的调整,央行从4月对冲降准到6月接近全面的定向降准,准备金率的调整同样没有结束,当经济下行压力势头开始加大,央行的货币政策将不得不聚焦国内(而这种趋势性宽松的势头现在在市场并没有形成任何共识,预期仍是复杂而混乱的)。


2、汇率对于货币政策的变动异常敏感,从国务院提出定向降准开始,人民币汇率就快速贬值(这次汇率调整的速度非常快),央行对于宽松流动性并不急于表态,这种情况在2014年上半年就出现过,而现在和2014年最大的差别是监管周期正处于相反的方向之中。三季度我们认为可能会看到以下变化:第一,经济下行势头开始在数据上有更加明显的体现(我们在中报中提出经济三周期下行叠加);第二,中美利率政策脱钩,控资本外流和外债风险,推动利率下行;第三,汇率快速调整到位后企稳。


3、这意味着我们可能已经处于提升A股配置非常好的时间窗口。第一,二季度A股市场持续调整之下,A股市场估值整体处于合理甚至偏低的区间,企业盈利增长虽略有放缓,当仍好于2016年的增长状况。第二,无风险利率未来的变化方向有利于资产价格的上行,我们认为十年期国债收益率可能下行至3%-3.2%区间,而与此同时房地产市场仍将受到非常严厉的政策制约。第三,汇率调整后意味着人民币资产对于海外投资者来说将更具吸引力。第四,股票市场的情绪模型显示市场已经处于过冷的状态,情绪的极度低迷已经压制了市场应有的表现。


4、A股在上半年糟糕的表现来自于对于风险的认知和释放,从中美贸易战到信用违约的增加,当然还有政策的干扰使得市场预期相当混乱,当然我们不否认下半年局部的风险暴露仍是存在的,但随着风险的释放和政策的微调(以应对即将开始的贸易战和经济下行压力),我们会发现未来市场的环境变化方向是有利于资产价格表现的,因此我们明确认为A股已经进入了提升配置的好时机。


5、我们在三季度的大类资产配置策略上认为股票>利率债>信用债>商品。再次强调利率债的表现也会不错,利率的下行是最直接的影响。而在股票资产的选择上,成长板块和低估的银行地产是可选择的增配方向。


6、风险提示:1)宏观经济下行超预期。倘若大幅下行,国内市场需求相应承压下带来上市公司企业盈利大幅下滑以及相应信用市场的违约冲击的流动性风险;2)金融监管政策超预期。在流动性收紧的环境下,倘若金融监管出台政策出台节奏超出市场预期,中小金融企业经营压力也会加剧,流动性会遭受较大负面影响。3)海外资本市场波动加大。全球风险资产波动加大,随着我国资本市场对外开放的加强,外围市场的大幅波动也会给国内市场带来较大影响。


全文链接:https://pasri.pa18.com/er/r/NTMwM2JpZ2RhdGEuYWRtaW4=


(二)A股估值逼近历史极限?上证指数已低于1664点,创业板低于1849点

来源:证券时报

拉长时间,A股整体估值正处于什么水平?是否已经跌出了吸引力?

 

据券商中国记者统计,近年一直站在高位的A股市盈率中位数,当前只有29.91倍,是5年来第一次跌破30倍;同时,市净率中位数也降低至了2.4倍,是5年来首次跌破2.5倍。

 

截至收盘数据,两市有800股市盈率低于20倍,168股市盈率低于10倍,有12股市盈率低于5倍。

 

主要数据结论如下:

 

1、A股市盈率中位数29.91倍,5年以来首次跌破30倍;市净率中位数2.4倍,5年来首次跌破2.5倍。

 

2、2015年股灾过后,A股中位数估值迟迟无法大幅回落,市盈率中位数长时间在45倍以上,直到今年才首次打破这一状态。

 

3、上证综指市盈率12.42倍,跌破熔断底的12.87倍,也低于1664点的13.49倍。

 

4、创业板指市盈率37.96倍,低于上证2638点的54.86倍,也低于1849点的47.18倍。

 

5、银行、钢铁和采掘是当前最低估值板块,市盈率中位数分别为6.47倍、8.32倍和12.58倍。

 

6、市盈率数据存在时滞,中报数据或将改变市盈率数据,市净率估值在下跌周期更为稳定。

21年PE 中位数:如今已经是第五低

 

由于市值加权指数会赋予大盘股很高权重,指数走势有时与投资者感受出现差异,导致所谓“指数失真”的现象,因而更切合投资者需求的做法,是直接观测全市场的个股中位数估值数据。

 

券商中国记者统计了1998年以来的市盈率中位数、市净率中位数数据,通过纵向对比,以尝试更好地理解当前A股当前的估值水平。

 

据券商中国记者统计,截至7月5日收盘,A股全市场的市盈率中位数为29.91倍,已经较一年前的47倍下降了35.35%,A的估值降低已不再停留在指数,而是蔓延至了全体个股。

 

往前观测,1998年以来,市盈率中位数会比现在更低的只有4个年份,分别是2005年(均取7月5日)、2012年、2013年和2006年,市盈率中位数分别为20.56倍、28.78倍、28.91倍和29.32倍,上证指数在这四个时点分别是1039.04点、2201.35点、2007.2点和1718.56点。

 

换言之,综合考虑市值与盈利状况,当前的A股个股估值已经接近2006年的水平。

 

不过,值得提醒投资者的是,市盈率数据存在一定“时滞”影响,即便是常用的TTM市盈率(Trailing Twelve Months),也是基于过往12个月的盈利数据来计算,这意味着,所有的市盈率都是用当前股价/过去盈利。因此,随着中报数据的出炉,或将改变目前的市盈率数字。

 

所谓“牛市市盈率,熊市市净率”,在熊市阶段,市净率会比市盈率更加稳定,也更有参考价值。

 

据券商中国记者统计,截至目前,两市的市净率中位数为2.4倍,较一年前降低了36.17%,在1998年以来的数据中,位居历史第四低。

 

具体而言,在过往历史中,市净率中位数比现在更低的只有2005年(均取7月5日)、2013年和2006年,市净率中位数分别为1.5倍、2.25倍和2.26倍,当时的上证指数点位分别是1039.04点、2007.20点和1718.56。

 

中位数估值五年来首次跌落

 

如果不是回溯历史数据,我们或许很难想象,在今年大跌之前,A股的中位数估值水平一直高于2015年牛市前夕,个股中位数估值迟迟没有大幅度回落,这也凸显了这一年A股估值特征的特殊之处。

 

据券商中国记者统计,在2013年和2014年的7月5日,A股市场的市盈率中位数分别是28.91倍和36.93倍,市净率中位数分别是2.25倍和2.85倍,此时可看成是2015年杠杆牛市的前夕。

 

在2015年7月5日,在经历快速上涨、又回落后,A股市盈率中位数上升至58.25倍,较一年前增加57.74%,同时市净率中位数达到4.82倍,较一年前增加68.94%。

 

但较为诡异的是,即便经历了2015年股灾、2016年熔断,截至2016年7月5日,A股市场的市盈率中位数仍高达56.5倍,市净率也达到4.37倍,似乎没有丝毫要回落的意思,且这种现象延续至了2017年7月5日、市盈率中位数达到47倍。

 

更直接的比较是,2015年7月5日,上证指数3686.92点,市盈率中位数58.25倍;2016年7月5日,上证指数3006.9点,市场市盈率中位数56.5倍。这意味着,在时间跨越一年、指数下跌超600点后,市场中位数估值其实没有下降多少,呈现指数估值降低、个股仍有高估值的现象。

 

换言之,在2015股灾后的两年时间里,个股估值一直没有出现大幅度的回落,个股估值没有回归至2015年牛市爆发前水平。

 

观察2015年和2016年的月度估值,这一迹象会更为明显。


 


如图表所示,A股的市盈率中位数在2015年6月1日达到峰值的86.79倍,上证指数4828.74点,之后迎来股灾,这一估值在2016年2月1日降低至43.87倍的低点,但又反身向上,直到2016年12月达到53.76倍。

 

通过对比上述历史数据,如今A股的难能可贵在于:不仅指数已经降低至历史估值低点区间,就连个股的估值水平,也已经回落到五年前左右水平,其中全A股的市盈率中位数达到29.91倍,2014年以来首次低于30倍。

 

多个指数逼近历史极限

 

多个指数已进入历史低点区间,且不断逼近历史极限数字。


 

截至目前,上证综指市盈率为12.42倍,低于熔断底部2638.3点的12.87倍,低于2008年底部1664点的13.49倍,也低于历史大牛市前夕2005年998.23的16.88倍,但高于2013年1849.65点的9.67倍。

 

同时,创业板指市盈率降低至了37.96倍,低于上证2638点时的54.86倍,也低于1849点的47.18倍,已经处于历史地位区间,只高于2013年和2012年的极限值。


 


创业板历史市盈率走势

 

横向比较来看,在纳入统计的26个A股市场指数中,有14个市场指数市盈率低于20倍,有10个低于15倍,其中上证红利、深证B指和上证50估值最低,市盈率分别只有7.45倍、8.12倍和9.6倍。

 

此外,上证180、中证100和沪深300的估值也较低,动态市盈率分别为10.2倍、10.62倍和11.44倍。

 

与此同时,估值最高的4个指数均来自创业板,分别是创业板综、创业300、创业板指、创业板50,对应动态市盈率分别达到48.88倍、38.92倍、37.95倍和31.88倍。

 

行业:银行钢铁采掘估值最低

 

即便全市场已经处于历史估值的低位,但不同行业之间的估值状况仍有较大差异,最便宜的个股在哪里?

 

据券商中国记者统计,在申万一级28个行业中,有18个行业市盈率中位数低于30倍,有11个行业市盈率中位数低于25倍,银行、钢铁、采掘和房地产等4个行业的市盈率中位数更是低于20倍,分别达到6.47倍、8.32倍、12.58倍和13.07倍。



其中,银行板块的市盈率中位数6.47倍,仍比熔断底部的2638点的6.01倍较高,但已经大幅低于1664点的9.66倍。

 

同样估值较低的还有商业贸易、建筑装饰、交通运输和非银金融,市盈率中位数分别达到20.83倍、20.92倍、21.27倍和21.6倍。

 

与此同时,国防军工、计算机和通信的估值水平较高,分别达到63.21倍、45.27被和40.84倍。

 

具体到个股,截至收盘数据,两市有800股市盈率低于20倍,168股市盈率低于10倍,有12股市盈率低于5倍。

 

其中深康佳A、嘉凯城、光明地产和宁波联合的市盈率低于4倍,分别达到2.35倍、3.31倍、3.81倍和3.96倍。

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美的40亿回购今年最牛!A股半年回购增持已超800亿

作者:江右 来源:中国基金报

回购潮增持潮,越来越猛地涌来


7月4日,美的集团公告不超40亿元的回购预案,将近期的密集回购推向高潮。如果最终40亿元的回购实施,将成为A股史上最大的常规回购。7月5日,美的集团更正回购股份预案,预计回购股份数量由“上限8000万股”更正为“不低于8000万股”,占公司总股本约1.2%以上。


不仅美的集团,还有更多回购,比如广汇汽车也在进行回购,广汇汽车公告拟回购2亿元-4亿元。


数据显示,今年以来回购金额已经达到约135亿元,今年以来重要股东增持金额已经达到674亿元。回购加上增持金额已超800亿元。


美的将回购推向高潮


根据美的集团发布的公告,拟回购金额不超过40亿元,拟回购价格不超过50元/股。美的集团4日股价再度大跌5.55%,收报45.11元。回购最高价较4日收盘价溢价10.84%。


在回购股份价格不超过50元/股的条件下,按回购金额上限测算,预计回购股份数量不低于8,000万股,约占公司目前已发行总股本的1.2%以上。回购时间为自股东大会审议通过之日起12个月内。


数据显示,自2011年回购开启以来,除了2014年石化油服(今*ST油服)因为重组实施的63.03亿元回购以外,此前单次最高的回购是新湖中宝于2016年6月底完成的19.67亿元回购,其次为永辉超市今年1月份实施完成的16.25亿元的回购。


因而,如果美的集团此次按照40亿元的上限进行回购,将成为A股史上最大的常规回购。不过,最终能否实施,还要观察。2015年,曾有过海通证券不超216亿元回购预案和万科不超100亿回购预案,一个最终未能实施,一个最终仅回购1.6亿元。


不只是创历史最大纪录,相比以往回购最高年份的2016年,当年回购金额为105.49亿元,美的集团这一单回购,就相当于史上回购最高年份的约40%。


今年以来回购增持已超800亿元


数据宝统计显示,今年以来已经有320家A股公司耗资134.89亿元回购股份,回购金额已经超过去年全年水平,回购公司数量也逼近去年全年。回溯历年A股公司回购金额数据发现,今年半年135亿元的回购金额,已经创出了历年新高。上一次回购高潮是在2016年,285家A股公司合计耗资105.49亿元回购。



具体到个股看,永辉超市今年初公告,耗资16.25亿元回购1.66亿股,回购金额位居首位。苏宁易购4月发布公告,公司已耗资近10亿元回购7307万股股份,回购金额位居次席。海南海药4月发布公告,已耗资超5亿元回购3861万股股份,回购金额位居第三位。此外,梦网集团、盛达矿业、信邦制药等27家公司回购金额超过亿元,海联金汇、科达股份、中恒电气等24家公司回购金额超过5000万元。


需要注意的是,回购反映出上市公司对自身股价的信心,但并不一定意味着股价能够上涨或者维系。比如A股史上第一家回购公司,健康元于2011年耗资近3亿元回购公司股份,然而该股当年股价大跌近47%,次年跌超8%。


除了上市公司自己回购,重要股东增持也是彰显信心的方式。数据显示,今年以来已有880家上市公司获重要股东增持,合计增持金额搞达673.52亿元。其中隆基股份、川投能源、国投电力、辽宁成大、三棵树重要股东增持都超过10亿元,隆基股份更是获得了重要股东32.49亿元的大举增持。



监管层曾鼓励进行回


2015年8月底,A股市场异常波动区间,证监会、财政部等部门曾出台文件《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》,积极推进上市公司并购重组,鼓励现金分红并支持上市公司进行回购。


其中关于回购表述如下:大力支持上市公司回购股份。对上市公司股票价格低于每股净资产,或者市盈率或市净率低于同行业上市公司平均水平达到预设幅度的,可以主动回购,并鼓励国有控股股东和实控人推动上市公司回购。


上市公司股票价格低于每股净资产,或者市盈率或市净率低于同行业上市公司平均水平达到预设幅度的,可以主动回购本公司股份。支持上市公司通过发行优先股、债券等多种方式,为回购本公司股份筹集资金。


国有控股上市公司出现上述情形时,鼓励其控股股东、实际控制人结合自身状况,积极增持上市公司股份,推动上市公司回购本公司股份,有能力的,可以在资金方面提供必要支持。


上市公司回购股份应当遵守《公司法》等法律法规,并依法履行内部决策程序和信息披露义务。上市公司的董事、监事和高级管理人员在回购股份活动中,应当诚实守信、勤勉尽责。


郭树清、易纲关于贸易战、人民币汇率、股市的7问7答

来源:中国基金报

7月6日,央行、银保监会官方网站发布消息。


中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清接受了《金融时报》记者的采访,就当前经济金融界关心的几个热点问题回答了记者的提问。


郭树清接受记者采访时除了讲到贸易战之外,还对股市和汇市讲了一些内容。


关于人民币汇率问题,郭树清讲了四句话:


第一句是:人民币汇率经过去年以来的调整,已进入双向波动的合理区间,经济基本面决定了其不存在大幅贬值的可能。

第二句是:作为一个逐渐国际化的新兴储备货币,人民币未来总体上会趋于走强。

第三句是:过去30多年里,凡是看贬人民币、抢购并较长时间持有外汇的居民和企业,最终都蒙受了较大损失。

第四句是:近些年里,一些国际投机者试图通过做空人民币谋取暴利,事实证明他们严重误判了形势。



关于股市,郭树清说:“上市公司盈利能力提升,平均估值水平在主要经济体中居于低位。国际投资界普遍认为,中国资本市场已显示出较好的投资价值。”


以下为全文:


关于贸易战


问:最近,美国蓄意挑起贸易战,能不能解决其贸易逆差问题?最终结果会如何?

郭树清:美国挑起的贸易战最终难以持续。


我们坚决反对贸易战,贸易战不会有赢家。过去40年快速发展的全球化,导致国际产业形态发生根本改变,世界经济前所未有地融为一体。


美国在货物贸易中存在较大逆差,成因有多个方面,但丝毫不意味着美国因此而吃亏。恰恰相反,美国贸易逆差的形成和持续,是其经济科技创新能力、高端服务业竞争能力以及在国际货币金融中特殊地位的反映。


正因如此,美国才能长期享用来自世界各地多种多样物美价廉的商品,以及源源不断的低成本资金,中国在这两个方面转移的价值量都占极大比重。


如果说现行国际经济秩序不合理,那么处于不利地位的也绝不是美国。


由于新兴市场经济体能够高效率低成本生产海量产品,过去20多年里,美国、欧洲不再受通胀折磨,而且能够较快地从严重的金融危机中复苏。也是由于这个原因,发达国家跨国公司利润不断翻番。


它们在中国有庞大的商业存在,销售额数以万亿美元计。在中国进出口总额中,外商投资企业占比接近一半,在对美出口中已超过一半。打击中国的贸易和投资,很大程度上是打击多国企业,包括众多美国企业。


挑起贸易战既是对目标国家的发难,更是对自身经济的损害。这场贸易战最终难以进行下去。


问:应对中美贸易摩擦,您认为中国经济有什么优势和特点?

郭树清:我国经济有较强的承受力。


社会主义市场经济在应对各种困难和风险方面具有明显的制度优势。但是,这与所谓“国家资本主义”毫无关系。我国在履行加入世贸组织承诺、遵守自由贸易规则方面堪称模范。


经过近些年的调整,中国经济增长已从过度依赖投资、出口,转向消费为主较为均衡的拉动作用。我国实行全方位开放,对外经贸并不完全取决于一个国家或一个地区。


中国经济已经成为比较典型的大国经济,产业体系完备,内需潜力巨大,13多亿人口的消费市场继续保持快速成长。我国商品市场和就业市场弹性都比较强,涉外经济部门的灵活调整能力更为突出


从整体上看,中国贸易顺差绝大部分由民营企业和合资企业实现,这类企业最具活力、最富韧性。来自外部的任何压力,最终都会转化为发展的动力,客观上会加快供给侧结构性改革。


关于股市、汇率


问:中美贸易摩擦是否会对国际金融体系造成负面影响?

郭树清:保持世界金融体系稳定,符合各国人民的共同利益。


今年以来,我国金融体系总体运行平稳。伴随着国民经济的稳中向好,银行业、保险业和证券业经营安全稳健。


6月以来,投向实体经济的资金大幅增加,上半年社会融资规模总体稳定增长。上市公司盈利能力提升,平均估值水平在主要经济体中居于低位。国际投资界普遍认为,中国资本市场已显示出较好的投资价值。


上半年,境外资金净流入股票市场1313亿元,境外机构投资者净买入中国政府债3089亿元。信用债市场略有波动,但违约率远低于国际市场平均水平,总体风险完全可控。


人民币汇率经过去年以来的调整,已进入双向波动的合理区间,经济基本面决定了其不存在大幅贬值的可能。作为一个逐渐国际化的新兴储备货币,人民币未来总体上会趋于走强。过去30多年里,凡是看贬人民币、抢购并较长时间持有外汇的居民和企业,最终都蒙受了较大损失。


近些年里,一些国际投机者试图通过做空人民币谋取暴利,事实证明他们严重误判了形势。


关于高新技术、改革开放


问:怎么看待美国打算限制中国的高新技术产业发展?

郭树清:中国总体上还是一个发展中国家。


与发达国家相比,我们在科学技术上还有很大差距,但是产业升级是中国经济发展的必然趋势。


发展是每个国家的基本权利,产业结构的不断调整升级构成了发展进程。限制他国经济的结构升级,就等于不允许他国人民追求美好生活。人类文明进步是通过交流互鉴实现的,自由贸易和投资有利于各国,多边主义符合全世界人民利益。


习近平总书记提出构建人类命运共同体,倡导要同舟共济,促进贸易和投资自由化便利化,得到了国际社会的热烈响应。任何一个国家实现现代化,归根结底要靠本国人民自己努力奋斗,绝不可能靠别人“恩赐”,也不能靠所谓“强迫技术转移”。


我们学习借鉴他国先进经验,从来都是以互利共赢、双方自愿为基本原则。中外企业开展了千千万万种合作,所涉知识产权问题都能得到妥善解决,已签订的商业合同必须受到相关国家保护。中国以自我革命精神调整工业结构,淘汰落后产能,降低资源消耗和环境污染,不仅将推动中国经济转向高质量发展,而且势必使世界各国都从中受益。中国经济的进步是任何力量都无法扭转的。


问:中美贸易战会不会影响中国的改革开放?

郭树清:我们将进一步加快改革开放步伐。


40年来,中国经济社会发展遇到许多困难和问题,但是只要我们坚持党的领导、坚持改革开放,我们就能战胜各种挑战。


党的十九大提出,要打好防范化解重大风险攻坚战,其中就包括防范外部冲击风险。


国际贸易摩擦确实有可能诱发一些问题,但是这并没有什么可怕。最重要的是要坚定道路自信,合理引导预期,充分发挥改革开放的根本动力作用。


金融领域将继续深化改革、扩大开放,完善公司治理结构,优化机构体系,规范市场秩序,不断提高服务实体经济水平。


我们坚信,在党中央、国务院领导下,在习近平新时代中国特色社会主义思想指导下,坚持稳中求进,加强协调配合,把握好各类政策出台的节奏和力度,就一定能够打好防范化解重大风险攻坚战,为我国经济持续健康发展提供坚强保障。


此前,央行行长易纲曾针对股市和汇市有过两次答记者问,相关内容如下:


6月19日,针对上证综指下跌3.78%,易纲接受采访时表示:


第一,金融市场波动受多种因素影响,7月6日股市出现波动,主要受情绪影响,周边股市也都出现一定程度的下跌。既然是市场,就会有涨有跌,投资者应该保持冷静,理性看待。


第二,当前我国经济基本面良好,经济增长的韧性增强,总供求更加平衡,增长动力加快转换,今年以来人民币是少数对美元升值的货币之一。基于这样的经济基本面,中国的资本市场有条件健康发展,我对此充满信心。


第三,近年来,内需对中国经济的拉动不断上升,贸易依存度已从2006年的64%下降到去年的33%,低于42%的世界平均水平,经常项目顺差占GDP的比例也从2007年的约10%下降到去年的1.3%,我国经济应对外部冲击的能力不断增强。中国是一个有13亿多人口的大市场,经济内生潜力巨大,有充分的条件和空间应对好各种贸易摩擦。


第四,人民银行始终高度重视外部冲击的影响,我们将前瞻性地做好相关政策储备,综合运用各种货币政策工具,保持流动性合理稳定,把握好结构性去杠杆的力度和节奏,促进经济平稳健康发展,守住不发生系统性金融风险的底线。


党的十九大已对下一步改革开放作出全面部署,中国必将继续坚定不移地深化改革、扩大开放。改革开放有利于中国,也有利于世界。


7月3日,易纲对外汇市场出现一些波动,做出以下评论:


近期外汇市场出现了一些波动,我们正在密切关注,这主要是受美元走强和外部不确定性等因素影响,有些顺周期的行为。


当前中国经济基本面良好,金融风险总体可控,转型升级加快推进,经济进入高质量发展阶段,国际收支稳定,跨境资本流动大体平衡。


我国实行的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。多年来的实践证明,这一制度行之有效,必须坚持。


我们将继续实行稳健中性的货币政策,深化汇率市场化改革,运用已有经验和充足的政策工具,发挥好宏观审慎政策的调节作用,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。


)《我不是药神》首日票房破3亿!16路资本狂欢,一公司股价10天涨近六成

来源:Wind资讯

未映先火,没错,说的就是《我不是药神》。


公开数据显示,该爆款电影由文牧野执导,宁浩、徐峥共同监制,7月5日0时正式上映。据猫眼数据,截至5日晚20点34分,该电影已收获票房超3亿元,上座率达18.9%,排名第一。有机构预测,《我不是药神》或复制去年《战狼2》的成功,再创票房奇迹。


受益于此,该电影的出品方、发行方之一北京文化的股价也是涨得停不下来。Wind数据显示,自6月22日以来,北京文化股价由9.22元一路蹿升至14.52元,涨幅55.96%,市值涨约40亿。

(图片来源:Wind金融终端)


《我不是药神》的火爆,让市场对今年的电影暑期档有了更多期待。有机构分析,今年暑期档电影票房市场或超180亿元。


16路资本狂欢!上市公司股价逆市大涨


《我不是药神》是一部根据真人真事改编的中国现实题材电影,由年轻导演文牧野执导,宁浩监制,徐峥监制兼领衔主演。这部电影从小人物的生活入手刻画,大胆地探讨了医疗、医药等敏感话题。


影片的投资方共16家,包括主创宁浩的坏猴子影业、主演徐峥的真乐道传播,以及上市公司欢喜传媒、北京文化、唐德影视、阿里影业、中南传媒、万达电影等,联合发行方包括淘票票和北京文化。具体参见下图:



因此,北京文化仅是《我不是药神》大火之后,受益的上市公司代表之一。


在点映的好评如潮下,影视股集体躁动,逆市大涨。7月5日,北京文化收涨8.93%,欢喜传媒涨4.93%,唐德影视涨4.06%,阿里影业涨2.35%,中国电影涨1.45%。


(图片来源:Wind金融终端)


保守估计北京文化总收益破亿


有业内人士称,开始业内对其预测票房在10亿左右,而在大规模的点映、首映礼后,不少人预测票房提升到20亿。面对点映期间的好成绩和不断发酵的好口碑,市场上更有人大胆预测,认为该片的票房将超过30亿元,并具备冲击今年暑期档甚至是年度票房冠军的潜力,甚至有望比肩《战狼2》。


北京文化董秘陈晨在接受中国证券报采访时称,《我不是药神》整体制作成本不超过1亿元,公司出资1500万元。此外,公司还负责影片的宣传及院线发行,已另行垫付的影片宣发预算不高于6000万元。


陈晨介绍,《我不是药神》不采取保底模式。那么北京文化能从这部暑期档影片中斩获多少收入呢?


业内人士提供的出品方票房收入公式为:出品方票房收入=票房×(1-5%电影专项税-3.3%营业税)×43%。


我们采取一个较为保守的估计,假设票房收入为15亿,15亿元×(1-5%电影专项税-3.3%营业税)×43%=5.91亿元。


如果将1500万元的投资按票房分成15%来计算,北京文化票房分成将是为8872万元。


业内人士介绍,发行方在发行电影时有固定收入,如果有垫付宣发费用还要回收这部分内容。发行方的收入比例有低至8%的,也有高达18%的,12%左右为正常值。


所以,以12%的发行收入比例代入,不考虑8亿元以内的票房,计算发行方收入的具体公式为:发行方收入=票房×43%×12%。


按照上述公式计算,发行方收入=5.91亿元票房收入×43%×12%=3049.56万元。


在上述数据基础上计算,北京文化的票房分成收入与发行收入将达到1.19元。


目前来看,《我不是药神》的排片占比正不断增加。根据淘票票数据显示,6月30日、7月1日、7月3日,其排片占比分别为4.5%、7.4%和9.1%,其中7月1日上座率甚至达到35%。随着正式上映日期的临近,数据显示,该片上映首日排片率将达到68.1%,此后两天将维持在70%左右。


高管高位减持套现,股价过山车


而历史总是惊人的相似。北京文化近期的大涨,让人想起了去年北京文化因为《战狼2》股价大涨,从7月27日《战狼2》上映第一天起,北京文化的股价从13元左右,用短短8个交易日涨到了最高22.50元,市值飙升了50多亿。正当北京文化股价“如日中天之时”,这家公司却因为高管逢高减持,股价急转直下。


(图片来源:Wind金融终端)


2017年8月7日,北京文化发布公告称,公司董事丁江勇、副总裁邓勇、副总裁杜扬、副总裁兼董事会秘书陈晨、财务总监于晓萍于8月7日向公司提交《股份减持计划告知函》,减持公司股份合计不超过143.65万股。如果单纯从北京文化高管套现的股份数量上看,143万股其实并不算太大,但令人诟病的是北京文化好不容易因为《战狼2》成为行业关注焦点,就急于减持套现。


在减持公告次日,北京文化股票直接跌停,此后公司股价迎来了近4个月的阴跌行情。


值得注意的是,在北京文化去年7月那次上涨行情前,其第一大股东华力控股2017年6月28日曾披露增持计划,华力控股或其实际控制人计划自2017年6月27日起在未来六个月内通过深圳证券交易所允许的方式增持公司股份,增持数量不超过3600万股或总股本的5%。


但该计划并未按期付诸实施。北京文化2017年12月28日公告称,华力控股决定按照原增持计划延长6个月期限,至2018年6月27日。


今年6月29日,北京文化披露华力控股增持计划已实施完毕。华力控股累计通过“陕国投·聚宝盆98号”证券投资集合资金信托计划增持公司股份13402942股,占公司总股本的1.8534%。


暑期档票房有望突破180亿元?


《我不是药神》的火爆,让市场对今年的电影暑期档有了更多期待。目前来看,光线传媒投资发行的《动物世界》已经登陆院线。该片首映也终结了进口片《侏罗纪世界2》的单日票房14连冠纪录,目前,该片票房已经突破3亿元。


东方证券邓文慧研报统计,历年暑期档票房占全年票房的比重均维持在25%-30%。其中,2017年国内暑期档票房规模达153亿元,占比29%,票房规模和占比均创历年新高。



邓文慧分析,从历年暑期档TOP10影片的票房看,票房前十影片占全档期票房的比重均在60%以上,甚至高达72%,票房集中度较高,大片效应较为明显。因此,头部影片的质量和票房表现对暑期档整体票房影响较大。



同时,由于暑期档通常为“国产电影保护月”,国产片上映数量和票房占比均较大,且进口大片通常集中在六月中上旬或八月中下旬上映,因而国产品整体质量也成为影响暑期档票房的重要变量。


2018年以来,国内电影票房市场继续保持高速增长态势。


东兴证券研报统计,国内电影市场5月票房约43亿元,同比增长11%;前5月累计票房约284亿元,同比增长25%。



高增长背景下,市场对今年暑期档市场明显看好。


邓文慧研报分析,整体来看,2018年暑期档虽难有票房30亿以上体量的影片,但有多部国产品票房有望突破10亿元。研报预测2018年暑期档总票房有望达到约168亿元,同比增长约10%。


国信传媒研报则预测,2018年暑期档TOP10影片票房总和约为128.42亿元,综上测算暑期档票房增速有望在19%-27%。按此计算,2018年暑期档电影票房市场或超180亿元。


背后上市公司梳理


暑期档电影市场火爆背后,上市公司身影更是频现。


东方证券邓文慧研报根据中国电影发行发行放映协会及豆瓣电影数据,暑期档共定档影片91部,其中国产品共76部,进口片15部。



具体来看,6月共上映影片52部(国产品41部,进口片11部),7月份定档影片22部(国产片20部,进口片2部),8月份定档影片17部(国产片15部,进口片2部)。


Wind统计显示,2018年暑期档定档影片中,至少有20部电影背后存在上市公司身影,(以下为部分)。



邓文慧研报结合行业机构预测,其中多部影片有望进入当期票房TOP15行列。

大类资产

  • 平安证券张明:揭开人民币汇率“逆周期因子”的面纱

  • 政策轮番加码,下半年房企高周转模式或遭遇“堰塞湖”

(一)平安证券张明:揭开人民币汇率“逆周期因子”的面纱

作者:张明,魏伟,陈骁,杨璇 来源:平安证券综合研究所

【平安观点】


1、近1个月以来,人民币兑美元汇率大幅度走贬引起了市场的高度关注。尽管这种变动存在基本面因素,但资本市场仍对于央行的调控存在疑虑或抱有期望:疑虑在于本轮人民币贬值是否由央行主动驱动?期望则在于央行在人民币急贬的过程中是否能够通过中间价调控,或外汇市场手段进行干预?在这篇报告中,我们主要将基于双目标定价机制的相关设定,来计算央行在2016年以来对人民币汇率中间价的调控和逆周期因子发挥作用的状况。


2、2015年811汇改以来,人民币兑美元中间价形成机制经历了五次重大变化:第一,811汇改后的短暂市场化,人民币兑美元汇率中间价直接等于前日收盘价。第二,2016年初“收盘价+一篮子”双目标定价机制形成,人民币兑美元汇率同时参考两个目标。第三,2017年初人民币货币篮数量和权重调整。一是把CFETS篮子种的货币数量增加至24种,二是把参考一篮子货币时间缩短为15个小时。第四,2017年5月引入逆周期调节因子。“收盘价+一篮子”的双目标定价机制转变为“收盘价+一篮子+逆周期调节因子”的三目标定价机制。第五,2018年1月央行暂停逆周期因子。


3、我们计算了2016年以来人民币兑美元汇率实际中间价和通过双目标机制计算出的中间价之间的差异,将其统称为“逆周期因子”,其衡量的是实际中间价报价与双目标计算报价之间的偏离程度。从测算的结果可以看到,按照双目标定价机制计算所得的人民币兑美元汇率中间价与实际值的走势一致,说明在这期间人民币汇率确实大体按照这个机制在运行。而计算所得的“逆周期因子”原始序列呈现出随机游走的特征;在对其进行了不同时间区间的移动平均后,体现出了一定的趋势特征:


2016年上半年,“收盘价+一篮子”双目标定价机制运行的过程中,“逆周期因子”反映出央行对于中间价仍然存在一定程度的微调。2016年下半年到2017年中,“逆周期因子”双向波动且波幅减小,表明“收盘价+一篮子”双目标定价机制运行平稳,央行主观干预明显降低。2017年5月末,“收盘价+一篮子+逆周期因子”三目标定价机制正式形成,在这期间逆周期因子在起到显著“调升”人民币中间价的作用,成功扭转了市场对人民币汇率的预期。2018年1月,尽管央行宣布暂停逆周期因子的作用,但其似乎仍然在发挥“调升”中间价的作用,不过调整幅度呈现逐渐收窄的趋势。2018年3月-6月,“逆周期因子”双向波动且波幅较小,显示央行确实基本暂停了此前通过逆周期因子“调升”人民币的操作。值得注意的是,2018年6月以来,“逆周期因子”呈现出了“调贬”的趋势;并且,如果我们将“逆周期因子”移动平均的区间收窄,可以观察到这种调整幅度较为显著。这似乎意味着,逆周期因子在近期发挥了一定程度的“调贬”人民币的作用。


全文链接:https://pasri.pa18.com/er/r/NTMyNWJpZ2RhdGEuYWRtaW4=


(二)政策轮番加码,下半年房企高周转模式或遭遇“堰塞湖”

作者:魏琼 来源:每日经济新闻

在“房住不炒”的主基调下,今年以来各地楼市调控政策出台密集并趋严。


《每日经济新闻》记者注意到,严调控之下,房地产行业的规模增速正逐渐下滑。与之相对应的,房地产行业加速集中,而推动行业规模加速集中的高周转模式,在政策轮番加码下正在经受考验。


高周转模式需要保证项目拿地、建设和销售等每一个环节的“快”才能实现,每多一个城市调控收紧,就意味着高周转模式的实施空间会被压缩。融资收紧下,部分房企寄希望通过加速周转、加快资金回笼来缓解调控带来的冲击,与之矛盾的是,限售限价环境下项目的去化承压,快速建设或将形成高周转模式的“堰塞湖”。随着调控下房企高周转模式的阵地逐渐被压缩,高周转模式是否会迎来拐点?


房地产增速下滑


2018年的房地产政策延续了2017年的强调控,在限价、限售、限贷、限购等调控措施的基础上,楼市调控围绕打击炒房等现象进行升级。近期,上海、长沙、西安、杭州等城市开始对公司购房进行约束。据中原地产研究中心统计,年内房地产累计调控政策发布次数已超过180次。


严调控之下,2017年全国商品房销售金额和面积增速均出现下滑。国家统计局数据显示,2017年全国商品房销售金额为133701亿元,同比增长13.7%,较2016年34.8%的同比增速大幅放缓;2017年商品房销售面积同比增为7.7%,较2016年22.5%的增速下降幅度明显。2018年1~5月,全国商品房销售金额和面积同比增速持续下滑,分别为11.8%和2.9%,而2017年同期两个数据分别为18.6%以及14.3%。


全国房地产整体呈现降温态势。其中调控最为严格的一线城市和部分热点二线城市降温最为明显,商品住宅销售价格同比持续下降,三线城市涨幅继续回落。


房地产销售增速下滑在房企业绩方面也有体现。据克而瑞发布的最新数据显示,2018年上半年行业规模加速集中,TOP3房企销售金额总和超万亿元,TOP30和TOP100集中度分别接近50%和70%,TOP200门槛同比下降。同时不可忽视的是,目前房企业绩增速呈现下滑趋势。


《每日经济新闻》记者根据克而瑞公布的最新销售数据统计发现,TOP30房企中公布了销售目标的20家房企,2018年上半年仅有8家房企的目标完成率达到50%;上述20家房企中,有14家房企2018年销售目标同比增速较2017年实际销售同比增速出现下降。同时,考虑到2018年市场环境的变化等多重因素,房企在制定2018年销售目标时极为谨慎。


高周转阵地收缩


一面是行业集中度的快速提升,另一方面则面临业绩增速下滑。了增强竞争力赢得发展优势,房企纷纷祭出“高周转”的大招,希望通过提高周转速度加快资金周转率,加速规模扩张,实现以更少资金博得更大规模。


高周转的核心竞争力在于“快”,快速拿地、快速开发建设、快速销售以及快速回笼资金,房地产的每一个环节的“快”形成高周转的模式。同时,任何一个环节受阻将成为高周转模式实施的羁绊。


受销售端影响,房企的高周转模式运行的环境已经在逐渐发生变化。行业高周转的“鼻祖”碧桂园公布的数据显示,在合伙人机制实行一年多来,碧桂园项目的现金流回正周期缩短为8.2个月。


“快”字诀是助推碧桂园登顶行业的重要秘籍,同时也成为各大房企争相学习的关键内容。碧桂园数据显示,截至2016年12月31日,合伙人项目净现金流平均回正周期预计为8.4个月,2017年上半年这一指标为9.1个月,到2017年底现金流回正周期继续延长至9.6个月。


2016年下半年开始的这一波房地产调控比想象中来的更猛烈,且没有减弱的迹象。同策咨询研究院总监张宏伟接受《每日经济新闻》记者采访时指出,由于市场需求出现问题,导致房企的销售和回款出现问题。


一线城市和热点二线城市因受到严管控,项目高周转运行的土壤正在发生改变。新城控股集团有限公司高级副总裁欧阳捷认为,政策调控对房地产项目预售管控会影响到房地产项目的现金流回正周期。他表示,大城市本身供应不足、预售门槛高、市场监管严,现金流回笼节点更迟,周转更慢,更不利于现金流回笼。三四线城市预售门槛低、回笼速度快,更有利于高周转,更有利于加快开发、加速回笼,高周转模式的价值体现得更加充分。


值得注意的是,近期三四线城市棚改政策走向备受关注。中原地产首席分析师张大伟分析认为,最近几年三四线城市楼市严重依赖棚改的货币化安置,货币化安置政策已经到了调整并减少的时候了。


一系列的政策组合拳正在持续对房地产销售进行收紧,失去棚改货币化安置的推动,三四线城市能否继续保持房企高周转模式的运行需要进一步观察。


仲量联行华南区研究总监曾丽对《每日经济新闻》记者表示,对高周转模式产生影响的不止是项目的销售进展,同时房企资金问题也会影响项目的周转速度,高周转模式需要持续稳定的资金保证项目的正常建设进度。


政策对房地产融资渠道的调控处于逐步收紧状态,从早前的禁止房企融资用于拿地和偿还银行贷款,到近期收紧房企海外融资,对房企外债资金投资境内外房地产项目、补充运营资金等进行限制。而近期,包括泰禾、碧桂园、合生创展、富力、花样年等多家房企发债先后中止,房企的融资渠道进一步承压。


高周转的两面性


在过去很长一段时间,高周转模式被很多房企奉为“神器”,助推行业集中度快速提升。而在当前的房地产环境下,高周转模式的两面性正在浮现。


于房企而言,高周转模式运行的市场环境发生改变,同时阵地在不断收缩,但高周转对于房企竞争力的提升和助力房企穿越调控周期的作用依然存在。继续将高周转做到极致,更充分挖掘高周转模式的潜力,这是当下碧桂园以及很多房企的选择。


选择继续高周转模式则需要有重点的布局市场,并不是所有市场都具备实施高周转模式的环境。除此之外,高周转模式对房企也提出要求,不是所有企业都能依靠高周转模式穿越调控周期。


近日东方金诚发布的泰禾评级报告显示,“泰禾已售房地产项目回款速度较慢,资金回笼慢是公司面临的主要问题。同时泰禾在建和拟建项目未来投资规模进一步扩大,在当前房地产调控政策环境下,存在较大资金压力”。


规模减速和现金流问题,对房企的高周转影响巨大。对于此类房企而言,慢下来或许不失为一个方法,此时强行高周转或将加速累积风险。


政策调控下房地产市场环境转向,高周转模式或许将迎来拐点。房企因根据市场环境的变化有选择地实行高周转模式,同时也要视房企自身实际,是否仍适合高周转模式。


欧阳捷认为,目前房企面临最大的压力是债务风险,房企需要根据自身情况调整开发销售节奏,加快资金回笼的同时控制投资节奏,要守住现金流,等待时机。


对于高周转模式,中交房地产集团副总经理周济在接受《每日经济新闻》记者采访时认为,房地产发展步入现阶段,高周转模式早就该摒弃了,不该成为现阶段行业的发展模式。一二三四五线城市的消费需求和结构均不一样,有着自身的发展空间和需求,未来房企需针对不同的人群去适配产品,进行精益化的管理以及专注产品研究。

环球视野

  • 委内瑞拉半年股指大涨7245%,全球第一!股民却血本无归?

  • 心累!加国家庭平均近半收入用于养房,温哥华是房市“老鼠屎”

(一)委内瑞拉半年股指大涨7245%,全球第一!股民却血本无归?

作者:艾佳 来源:券商中国 ID:puanshangcn

半年股指大涨7245%,全球第一!股民却血本无归?一年通胀率飙升13779%,100万只能买杯咖啡。


一提到委内瑞拉,大家想到的都是美女,百度委内瑞拉,排在第一位就是“美女”,但实际上这一国家的股市才更引人关注。



今年上半年,全球股市涨幅最高的要数委内瑞拉,委内瑞拉IBC指数半年累计涨幅达到7245%,实属全球第一。但有人说,“年初至今,这一国家的股市已经跌没了,清零,都是货币超发惹的祸。”为什么这么说?


这是因为委内瑞拉股市爆炸式上涨的主要原因与以往相同,主要是由于该国通胀和货币贬值的情况依旧堪忧。一路通胀和贬值的货币,让尽管股市上涨近70倍,但以美元计价来看,早已血本无归。


该国过去一年通货膨胀率飙升13779%,这个数字证实了此前的预估数据,显示委内瑞拉是目前为止全球通货膨胀率最高的国家。


委内瑞拉股市在2018年内,从1265点开始一路狂飚,截至目前92932.01点,涨逾高达72.45倍,但是,股市上涨并没有带来财富,每个国家的股市都是以本国的货币计价的,如果是换算成美元的话,超发的货币已经让进入委内瑞拉股市的投资者血本无归。


股市涨了70多倍,投资还亏损了,这在全球资本市场较为罕见。


货币超发,100万只能买杯咖啡


委内瑞拉已经不再公布官方CPI数据,委内瑞拉在野党率领的国民议会于当地时间5月7日公布的研究指出,该国过去一年通货膨胀率飙升13779%,物价上涨了24600%,仅5月份一个月的通货膨胀就达到了110%,大规模印钞和油价崩溃是主要原因,委内瑞拉深陷经济危机。


部分分析师指出,除了货币崩溃,委内瑞拉股市上涨的另一个因素是恐惧。恐慌的投资者利用股市来对冲货币的快速贬值,他们普遍认为,持有股票比持有玻利瓦尔(委内瑞拉法定货币)更为明智。


值得一提的是,委内瑞拉的股市规模很小,其基准指数只有11家上市公司,包括银行、一家电信公司和一家钢铁产商。


委内瑞拉是探明石油储量最丰富的国家之一,拥有2960亿桶,石油产业是委内瑞拉的支柱型产业。石油的收入占该国GDP的70%以上。委内瑞拉的出口收入96%都来自原油,这意味着油价的任何波动都可能会带来巨大财富和近乎贫困之间的差别。


委内瑞拉陷入如今的困境,究其原因,委内瑞拉政府多年来对于社会福利的过度支出,对于基础设施的不当管理以及农场的破败为危机埋下了伏笔。而油价暴跌则直接给予了委内瑞拉经济重创,油价自2014年开启暴跌模式开始,委内瑞拉的经济就开始出现问题。


委内瑞拉是全球原油储量最大的国家,但是问题在于原油收入是其政府唯一的收入来源。原油收入占到了委内瑞拉出口的95%。如果卖不出石油,那么意味着委内瑞拉将没有财政收入。与此同时,委内瑞拉当前持有的现金将会很快耗尽。委内瑞拉政府没有足够的现金来支付相关的支出。委内瑞拉国家石油公司的产量正越来越低,而且还存在着违约的风险。


委内瑞拉曾经富得流油


在国际油价下跌之前,委内瑞拉的确曾有过一段“富得流油”的辉煌时代。可惜好景不长,十年前还不欠外债的委内瑞拉,如今是全球债务率最高的国家。国家油价下跌带来了一系列的问题,最直接也最为深刻的影响则是经济上的通货膨胀。国际货币基金组织(IMF)甚至预测,委内瑞拉今年的通胀将超过2300%。


6月21日,最新报道称,委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗再一次提高了最低工资标准,将其由原来100万玻利瓦尔增长到了300万。这是马杜罗今年提出的第四次涨薪。


300万玻利瓦尔并非我们可以想象的那么“值钱”,更不可能买中国二线城市一套房,要知道把300万的玻利瓦尔根据汇率换算成人民币,也仅仅200元上下,这并不能改变委内瑞拉人民民不聊生的生活。更何况,通货膨胀下,这300万的委内瑞拉币只是杯水车薪,委内瑞拉的经济现在已经陷入一片混沌。


反对党将恶性通货膨胀归罪为前总统柴维斯(Hugo Chavez)十五年前实行的严格货币管控以及过度的印钞。委内瑞拉货币玻利瓦尔仅在去年一年就对美元贬值了98%,意味着委内瑞拉的最低薪水只有每个月几美元。


原油价格持续下滑


自2016年以来,委内瑞拉原油产量持续下滑,从232.5万桶/日(2016年1月)下滑至143.6万桶/日(2018年4月),下滑幅度达36%。产量迅速下滑的原因主要是过去两年原油价格持续下滑,叠加该国对油气行业管理不善。


2018年5月委内瑞拉石油钻机数已下滑至28座,创10年新低。莫尼塔宏观研究分析师钟郑生认为这一数字将会继续减少,这也将导致委内瑞拉原油产量继续减少,主要原因有以下三个方面:


第一,委内瑞拉国内政治经济局面动荡,原油生产很难稳定进行,严重投资不足;


第二,受限于美国对委内瑞拉的制裁,深陷财务危机的委内瑞拉国家石油公司很难进行融资从而扩大其原油产量。


第三,康菲接管委内瑞拉国家石油公司位于加勒比海地区的三座石油加工和储存设施,影响委内瑞拉约25%的石油出口量。


在许多分析师眼里,解决委内瑞拉的经济问题,一个最直接、有效的办法,就是想办法抬高油价。油价上来了,政府的收入就多了,于是就有钱搞基础设施建设,投资教育、医疗等公共服务领域,同时也会带动私人投资。于是,经济困境自然而然就纾解了。但目前国际布伦特原油价格直逼每桶80美元,这在2017年年底的基础上,上涨了70%,这对于委内瑞拉来说,这个涨幅还远远不够。一些能源分析师指出,如果委内瑞拉政府想要收支平衡,油价需要达到每桶200美元。


委内瑞拉货币不值钱,股市疯涨物价失控


2010年的时候,委内瑞拉货币玻利瓦尔与美元是8:1,2013年的时候,玻利瓦尔与美元是30:1,17年时已经是接近10000:1.18年初,玻利瓦尔兑欧元的汇率已经下降了87%,街头上随处可见被当做垃圾扔掉的各种面值的纸币。所以尽管股市上涨近70倍,但是兑换成美元后,早已血本无归。


委内瑞拉股市今年迄今暴涨大约7245%,过去10年暴涨2381倍。对于外国投资者而言,从理论上来讲,如果能够将美元换成玻利瓦尔,买入委内瑞拉股票,卖出后再换回美元,应该可以大赚一笔。不过由于委内瑞拉实施严格的资本管制,这种做法并不能实现。不少经济学家认为,投资委内瑞拉非常危险,它是一个投机场所,而不是你真的可以将大笔资金投入进去的投资之地。


值得注意的是,委内瑞拉的股市规模很小,其基准指数只有11家上市公司,包括银行、一家电信公司和一家钢铁产商。


油价的下跌再加上多年的糟糕治理,已经使得该国的经济处于崩溃状态。陷入经济危机的委内瑞拉,正在面临严重的物资短缺问题。这些物资包括了食品,卫生纸,药品,电力,因为糖的短缺,连可口可乐都已经停产,通货膨胀让面粉、蔬菜,这些原来的生活必需品一转眼变成了高端奢侈品。


《洛杉矶时报》曾经报道称,即便使用官方汇率,一打鸡蛋的平均价格也达到了150美元(约合961元人民币),在当地坐了15分钟出租车就花掉了相当于158美元。


爱买比特币的委内瑞拉人


随着委内瑞拉经济混乱日趋严重且拥有全球最高的通胀率,委内瑞拉人将数字货币视为安全替代品。尽管虚拟货币很容易出现极端波动,但与贬值的玻利瓦尔相比,这种波动是微不足道的,因为它最近在黑市上兑美元贬值至84.5万个。


在今年早些时候,委内瑞拉政府已经发布了自己的“加密货币”石油币,据称该货币受到该国的原油储备的石油桶的支持,在预售首日,就吸引了7.35亿美元资金。石油币也成为人类历史上的第一个国家发行的法定数字货币。


考虑到当下的经济状况,公民自然会寻求人们寻找某种可替代的价值储存手段,加密货币便是其中一种方式。尽管委内瑞拉政府推出了与原油价值密切相关的“石油币”,但当地矿工对待石油币的热情似乎并不高涨,很多人依然希望挖掘比特币,在委内瑞拉,比特币交易量每周不断创下新高。


委内瑞拉在2017年初经历了首次加密货币热潮,当时一周内交易的比特币达到创纪录的805枚。此后比特币热度有所冷却,但LocalBitcoins数据显示,2018年初到中期,比特币在委内瑞拉的投资再次激增。从3月到4月,委内瑞拉玻利瓦尔兑换比特币的交易量增加了138%,从4月到5月增加了39%。


近日委内瑞拉法币玻利瓦尔通胀严重,很多人认为比特币交易量会大幅增加,但实际情况并未如此。BitcoinVenezuela.com创始人Randy Brito称这可能是因为政府最近对数字货币采取了更严厉的交易与挖矿规制。


二)心累!加国家庭平均近半收入用于养房,温哥华是房市“老鼠屎”

作者:夏洛特 来源:FX168财经网

据加拿大乐活网周二(7月3日)报道,我们都知道温哥华的房价很高,高得让人心碎,一旦买了房,背负房贷,不仅存不了钱,还时不时得靠父母的老本接济。当然,事实归事实,一旦官方盖了章,那种弱小、可怜、绝望、无助的感觉是无法比拟的:据环球邮报的最新报道,今年第一季度加拿大家庭的房屋负担又加重了,平均要花税前收入的48%来养房。而温哥华和多伦多则更夸张,比例达到了令人发指的87.7%和74.2%!


这只是税前收入的数据,要知道,加拿大的税还是挺恐怖的。如果算税后收入,毫不夸张地说,温哥华家庭的每一分收入都拿来养房了……


情况只会更糟


加拿大皇家银行(RBC)7月5日发布的数据称,在去年第四季度,由于各地房价普遍下降,加拿大家庭房屋负担一度有所减轻,房屋负担能力指数也随之下降了0.3个百分点。但在今年第一季度,由于按揭利率升高,房屋负担能力指数又升高了0.4个百分点至48.4%,更比一年前增加了2.3个百分点,可谓是雪上加霜。


这份报告分析道,至少有两大因素使得加拿大业主的房屋负担能力难以减轻,一是如今加拿大央行加息在即,按揭利率还会升高,在如此环境下,这个危机难以缓解,不会变得更好,而只会更糟;再是各大市场的房价很难再出现明显下降,尤其是多伦多和温哥华地区的房价。


温哥华负担达历史新高


今年第一季度,温哥华的房屋负担能力指数又升高了1.5个百分点,比一年前增加了9.5个百分点。


来感受下温哥华这个令人发指的走势……



按照定义,房屋负担能力指数是指业主购房和养房的支出占税前家庭收入的百分比,其中包括了按揭付款、水电费和物业税等。


多伦多本季度的购房负担能力恶化程度仅次于温哥华,虽然74.2%的数据比上个季度下降了0.1个百分点,但依旧比去年同比上升了1.7个百分点。



虽然房价的上升趋势有所抑制,多伦多等地方甚至出现下降,使得最近两个季度业主房屋负担能力有所改善,然而程度相当有限,因为从长远角度来看,未来时期多伦多等地区的房价依旧会缓慢升高,更不用说温哥华地区了。


不过,凡事都有另一面。大温地产经纪Tom Zhang在接受加拿大乐活网(lahoo.ca)记者采访时表示,虽然温哥华买房负担是许多城市的两倍,对于仅仅买房用来自住的市民来说压力巨大,但与此同时,温哥华有房的人从房产交易中的收益可不止比别的城市高两倍。虽然负担更重,但房屋在温哥华可谓是硬通货,具有基本上稳赚不赔的保值性质。比如说卡尔加里,虽然房屋负担压力小,但去年房价就暴跌了25%,从投资角度来说十分具有风险。


排在温哥华和多伦多之后的是卑诗省府维多利亚,该城市的房屋负担能力指数为62%。值得一提的是,维多利亚的房屋负担能力指数上升速度非常快,三年内提高了14%。


实际上,加拿大的情况典型是“几颗老鼠屎,坏了一锅汤”,平均数据全被几个大城市给拉起来了。实际上,加拿大大部分的城市房屋负担能力指数均低于全国平均,主要还是这排在前面的这三座城市房屋负担实在是太沉重了。



除了温哥华、多伦多和维多利亚,房屋负担能力指数桂高的是蒙特利尔(43.7%)和卡尔加里(43%),都低于全国平均的48.4%,更是不到温哥华的一半。然而,这两个城市的房屋负担能力指数依旧比去年同比上升了1.3%以上。


整体而言,加拿大大部分城市的房屋负担能力都与上一季度,以及去年同比有所上升。

7月潜力股

今天国际:客户结构优质,在手订单充足,全年高增长无虞

荣泰健康:按摩器具龙头,按摩椅市场持续高增长

东方财富:互联网券商龙头,一季度机构资金介入较多

东方国信:大数据行业龙头,形成跨行业、全产业链业务布局

TCL集团:显示面板龙头,受益于面板行业向国内集中的趋势

飞荣达:全新机遇即将到来,短线看好,预期中报业绩超预期

潍柴动力:上半年重卡行业景气,量价齐升加大公司业绩弹性

广发证券:龙头券商,严重超跌,反弹修复需求强烈

京新药业:在一致性评价的背景下,看好公司全年表现

罗莱生活:线上、线下双驱动,收入未来有望20%高增长

    

 

       

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