2019-04-30 市场弱势震荡，持股还是持币过节？

A股大势研判

市场弱势震荡，沪指遭遇六连阴。节前机会不多，但目前位置大概率也难以深跌。前期炒作热情有所回落，对于涨幅过大、脱离基本面的股票还需逢高减仓，建议不用急着离场，继续控制仓位，静待企稳机会。

市场接连调整，等待反弹为宜

 

市场回顾

昨日两市开盘涨跌不一，随后走势十分胶着，在保险、酿酒等带动下，50指数大涨，但其它个股表现低迷，严重拖累指数，个股跌多涨少，逾300多家跌停，明显弱于指数。沪指横盘震荡，抛压有所减轻，但短期来看，做多动能不足，后市继续消化，甚至小幅探底或在所难免。

板块方面，保险、酿酒、银行等涨幅居前，矿物制品、综合类、通信设备跌幅居前，行业二八分化，彰显多空分歧。短期来看，前期炒作热情已经显著回落，市场回归理性后，对于涨幅过大，脱离基本面的股票还需逢高减仓，以便应对波折。操作上，继续控制仓位，静待企稳机会。

市场研判

从上周开始，市场连续调整，跌幅不断扩大，高低落差近7%。由于事发突然，不少机构、或中小散户，无论在心理上，还是在应对上，都没做好准备。毕竟，从年初以来，单次调整极限从未超过200点，因此受到空前关注。机构对于后续走势，多空各执一词，其主要分歧在于调整性质，一部分人相信，宏观政策微调，影响短期走势，但中长期乐观；还有观点认为，短期继续看涨，主要逻辑是：技术进步、居民入市、及盈利驱动。我们认为，政策边际收紧带来的预期差，仍在掣肘市场，确定性的机会还需耐心等待。 

从表面看，货币政策转向加重市场担忧，可怕的预期差是下跌的主因。但实际上，政策面的约束确实客观存在，但最大的风险，可能是涨多了，所带来的回吐。两周前，投资内参中多次提示风险，并且明确指出，临近反弹末端，后面刺多肉少。我们看到，伴随市场调整，市场交易心态或已经发生转变，考虑到趋势转弱，以及人心不稳，短期市场风险需要慢慢出清，在这个过程中，可能还有反复，需要保持耐心。

单看技术走势，沪指跌破30日线及趋势线支撑，走势颇为“难堪”，不过，目前位置已无杀跌必要。从盘面观察，跌势已经放缓，白马股等正在试图反弹，但市场热点散乱，力量过于单薄，持续性有限，预计节前反弹走势，还是脉冲性的而非彻底企稳。此外，由于临近长假，资金参与热情随之大幅降低，即便市场存在反抽，大概率高度有限，防御性策略相对依然有效。

 

后市策略

市场弱势震荡，沪指遭六连阴，个股批量跌停助长空头气焰，压缩风险偏好，短期看，节前机会不多，但也难以深跌，因此，不用急着离场，耐心等待就好。

 

 

大类资产配置

权益：市场从估值修复阶段走到基本面引导阶段。在宽信用延续和逆周期对冲仍然可期的背景下，经济数据有望边际改善，指数有望蓄势后逐级而上；海外方面，3月美联储会议暗示年内不加息，短期无忧，但中期存疑。建议超配A股，标配海外。

债券：预计利率债在二季度仍将维持震荡格局，因为未来一个季度左右的经济有边际改善的可能，政策也有望进一步打开空间。十年期国债期货延续96.5-98.5的区间震荡。

现金：维持15%流动性做现金管理。

商品：原油价格获供给端支撑，有望延续升势。4月COMEX黄金维持1280-1330的区间震荡。

权益：市场从估值修复阶段走到基本面引导阶段。在宽信用延续和逆周期对冲仍然可期的背景下，经济数据有望边际改善，指数有望蓄势后逐级而上; 海外方面，3月美联储会议暗示年内不加息，短期无忧，但中期存疑。建议超配A股，标配海外。

 

债券：预计利率债在二季度仍将维持震荡格局，因为未来一个季度左右的经济有边际改善的可能，政策也有望进一步打开空间。十年期国债期货延续96.5-98.5的区间震荡。

 

现金：维持15%流动性做现金管理。

 

商品：原油价格获供给端支撑，有望延续升势。4月COMEX黄金维持1280-1330的区间震荡。

 

（平安证券财富顾问中心：孟颖、孟函）

 

行业热点

电子：天猫与江波龙达成战略合作，加速存储国产化

重点关注：长电科技、华天科技

机械：中国中车一季度归母净利润同比增长40.21%

重点关注：中国中车

家电：格力电器一季度营收符合预期，扣非后利润较快增长

重点关注：格力电器

房地产：万科一季度营收483.7亿，同比增长56.9%

重点关注：万科A

银行：工商银行一季度盈利增长动能提高，净利润增速4.6%

重点关注：工商银行

食品饮料-1：五粮液一季度归母净利润同比增长30.26%

重点关注：五粮液

食品饮料-2：洋河股份一季度归母净利润同比增长15.7%

1、电子

近日，天猫与江波龙战略合作签署仪式暨江波龙电子20周年庆圆满落幕，双方正式宣布达成战略合作，加速存储国产化。据介绍，江波龙电子自1999年成立以来始终专注产品研发、坚持自主创新，采用自有研发技术使存储产品内部所有器件均优先国产化。

 

点评：1、江波龙将开发应用长江存储3D NAND FLASH，选择得一微电子、联芸科技的存储控制芯片，在沛顿科技、震坤科技封装生产，加速中国存储品牌跻身国际市场。 据悉，江波龙电子旗下高端存储品牌Lexar（雷克沙）今年在高端摄影卡、1TB 最高容量存储产品等领域在天猫平台进入行业前两名。 2、我国半导体国产化正加速推进，建议积极关注半导体封装技术处于全球一流水平的我国半导体封装长电科技以及华天科技。

 

2、机械

中国中车（601766）公告：公司一季度实现营收396.68亿元，同比增长20.49%；实现归属于母公司净利润17.8亿元，同比增长40.21%。

 

点评：一季度公司铁路装备业务的营业收入比上年同期增加32.48%，主要是机车、货车、客车收入增长所致；城轨与城市基础设施业务的营业收入比上年同期增加37.85%，主要是交付的城轨地铁产品销量增加所致。今年铁路通车里程、城轨通车里程均有较大的增长，预计公司全年营收、利润将保持快速增长，建议适当关注。

 

3、家电

格力电器（000651）公告：公司一季度实现营收405.48亿元，同比增长2.49%；实现归属于母公司净利润56.72亿元，同比增长1.62%；实现扣非后归属于母公司净利润51.14亿元，同比增长22.16%。

 

点评：公司作为国内空调的龙头企业，一季度公司营收符合预期，扣非后利润保持较快增速，考虑到今年房地产竣工增速将保持较快增长，对家电行业需求带来稳定支撑，预计公司全年利润将保持稳健增长，建议适当关注。

 

4、房地产

万科公布2019年一季度报告，1-3月万科实现营业收入483.7亿元，同比增长56.9%；实现归属于上市公司股东的净利润11.2亿元，同比增长25.2%。

 

点评：万科一季度加快开工竣工，结算面积大幅增长带来收入高增速，净利润增速低于收入可能由于结算毛利率，或少数股东权益，业绩增速比较理想，建议关注万科A。

 

5、银行

工商银行一季报盈利增长动能持续提高，PPOP增速12.5%，净利润增速4.6%。

 

点评：公司资产质量更加坚实，不良率1.51%，较年初降1BP。由于贷款利率上行公司息差小幅上行，拨备计提同比增加38%导致利润增速低于收入，主要是审慎贷款分类，希望利润可持续增长，建议关注工商银行

 

6、食品饮料                                                       

 

（1）五粮液2019年一季度实现营业收入175.90亿，同比增长26.57%；实现归母净利润64.75亿元，同比增长30.26%。

 

点评：五粮液一季报业绩亮眼。公司凭借其品牌优势，顺应消费升级趋势，不断提升产品结构。公司今年以来积极进行“疯狂瘦身”,旨在聚焦核心品牌。同时，公司也积极梳理产品销售模式和渠道。公司推出第八代五粮液也可以实现变相提价。长期来看，白酒行业品牌化进程将继续，市场份额向品牌强、渠道强的高端、次高端、区域龙头公司集聚。高端白酒的寡头垄断竞争格局在未来一段时间有望保持稳定。作为高端白酒阵营的一员，五粮液有望继续受益白酒行业的品牌化进程。从中长期角度，建议关注

五粮液。

 

（2）洋河股份2018年实现营业收入241.60亿，同比增长21.30%；实现归母净利润81.15亿元，同比增长22.45%。公司2019年一季度实现营业收入108.90亿，同比增长14.18%，实现归母净利润40.21亿元，同比增长15.70 %。

 

点评：洋河凭借全国化品牌及渠道优势，充分享受了白酒行业品牌化进程的红利。公司产品在各个价格带都有布局，在当前多层次的消费结构背景下，公司产品结构的多价格带布局有助于提升业绩韧性。在渠道方面，公司一方面深耕江苏大本营市场，另一方面通过资源聚焦推动深度全国化。长期来看，白酒市场份额向品牌强、渠道强的高端、次高端、区域龙头公司集聚。

 

（平安证券PB投研策略团队：李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平）

 

港股动态

港股小幅走高，整固需求仍存

 

港股市场回顾

 

周一港股期指结算日走高。美国一季度经济增长超预期带动美股上周五向好，恒指昨日随外围市场高开125点后，在地产股及博彩股带动下持续走高，最多升312点至29917点，最终恒指近全日高位收盘，恒指收报29892点，上升287点或0.97%；国指收报11638点，上升1.11%，大市成交收缩至747.22亿，本周港股通因五一假期暂停。板块方面，澳门旅游局预计五一假期旅客量同比增长约两成，带动博彩股走强，中资金融股、内房股及乳业股涨幅靠前；手机设备股逆市走低。

 

港股市场分析

周一港股扭转上周跌势，随外围高开高走，临近五一假期，博彩股及地产股上涨，带动恒指收复10天线（29875点）及20天线（29794点），于期指结算日上涨。

 

港股本周迎来季绩高峰期，汇丰控股等多只蓝筹股首季度业绩为市场关注重点。此外，今日（30日）公布的4月官方制造业及非制造业PMI、香港时间周四凌晨公布的美联储议息结果以及中美新一轮贸易谈判亦为本周投资者关注焦点。近期内地货币政策趋紧，外加本周港股通暂停，预计近日大盘交投淡静，昨日大市成交不足750亿港元，为今年2月4日半日市以来最低。5月份为港股表现较差月份，历来有「五穷月」之说，预计港股短线维持整固，恒指下方以29500点为短线支撑，若蓝筹股业绩超预期，有望带动恒指突破上方30000点关口，但于本月高位30280点仍有较大阻力，建议投资者保持审慎，控制仓位并观望市场变化再作部署。

 

市场热点

澳门旅游局局长文绮华预期「五一」假期旅客量或按年增幅20%，「五一」订房率一般会较复活节假期更理想，预计「五一」澳门酒店入住率将逾90%，带动博彩板块上扬。

中钢协表示过去三年全国钢铁行业化解了1.5亿吨过剩产能，彻底清除了地条钢，但供给侧结构性改革任务仍未完成，一季度黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资增长30.6%，产能扩张的风险仍在，预期随着经济结构不断调整，GDP对钢铁需求强度逐渐下降，一季度钢铁需求难以维持；此外，国家发改委等部门联合发布《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》，推动现有钢铁企业超低排放改造，到2020年底前，重点区域钢铁企业超低排放改造取得明显进展，力争60%左右产能完成改造；到2025年底前，重点区域钢铁企业超低排放改造基本完成，全国力争80%以上产能完成改造。钢铁行业或面临挑战，相关个股：鞍钢（347）、马钢（323）

相关个股：鞍钢、马钢。

 

(平安证券香港公司：郭冰桦、李明忆、秦越)

 

今日好基

指数回顾

 

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