【实战培训】心理博弈之逆向投资者的选股方法

逆向投资者的选股方法

逆向投资是运用价值投资判断来避免市场情绪影响的一种投资原则。逆向投资策略是利用其他投资者的错误来寻找利润区，寻找那些未得到投资者关注而被低估的股票和回避那些由于被投资者追捧而价值高估的股票。最终，那些被低估的股票价值终究会被市场发现，而被高估的股票价格则会价值回归。

 

大卫·德雷曼(David Dreman) 被誉为当今最伟大的20名投资者之一，也是著名的反向策略投资理念的构建者。大卫.德雷曼长期研究整个股票市场的心理学基础以及其对股票市场估值标准的影响。他认为股票市场经常在投资者感情的驱动下表现为价格脱离其内在价值的现象，而不是用传统的学术理论来推测市场。因此德雷曼认为战胜市场的最好办法就是追随逆向投资原则。

 

大卫.德雷曼相信一种投资方法要想有价值，必须同时考虑两个要素：投资的行为障碍和判断障碍。行为障碍指从众倾向，判断障碍指的是对公司未来价值判断的困难。尽管股价最终趋向它的内在价值，行为障碍和判断障碍却会导致股票价值的低估或者高估。

 

德雷曼在做投资分析时，首先选出市盈率低于市场平均市盈率40%的股票。这一标准为进一步的分析留下了足够的空间。大卫.德雷曼提醒投资不能搞一刀切，所以用低市盈率标准进行选股时应留有余地。

 

使用逆向投资方法必须仔细研究公司的财务状况。强大的财务实力能够帮助不为市场喜爱的公司度过困难时期。强大的财务实力也为公司分红派息提供了保障。投资者要同时考虑公司的长期债务和短期债务。衡量公司的长期债务的指标包括：负债/所有者权益、长期负债率和资产负债率。选股时通常使用资产负债率，因为其同时考虑了长期负债和短期负债。作为替代，可以分别使用衡量短期债务状况的流动比率和衡量长期债务状况的负债/所有者权益。

 

逆向投资方法并不是只建议投资者购买那些低市盈率和高分红的股票，而是使用这些标准来找出那些股价定位有误的股票，这些股票并不仅仅是因为其未来有望增长和良好前景才具有吸引力。

 

德雷曼寻找过去一年和来年的收入增长率都高于标准普尔500的公司。德雷曼不是很关心公司精确的预期收入，相反，他比较关心公司的发展趋势。他指出预期收入是不可靠的，但对分析公司未来前景有指导作用。

 

大卫.德雷曼在研究实际值与预测值之间的差额时发现一个非常有趣的现象，即实际盈利值比预测值大的股票中，低市盈率股票要比高市盈率股票发生的几率更大，并在统计上差异显著。而且，当实际值小于预测值时，低市盈率股票价格下跌幅度小于高市盈率股票。

 

逆向投资者的选股标准

1、过去一个财政季度的总市值位列整个市场总市值排名的前70%

2、市盈率低于市场平均市盈率40%左右

3、过去一个财政季度的资产负债率低于同期行业平均水平

4、股息率大于或等于1.5%

5、过去一个财政年度的每股收益增长率大于或等于同期市场平均水平

6、当年的盈利预测高于上一财政年度每股收益

7、下一财政年度的盈利预测高于当年的盈利预测

 

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主讲人介绍        

       周颖，工商管理硕士（MBA），10年证券从业经验，任平安证券总部投资顾问，大豫网财经栏目特邀嘉宾，曾在平安证券视频投顾直播节目中明确提出“沪指2850点阶段性低点”、“创业板2900点顶部结构”“2016年上证50指数将是主战场”“2844-2638-2781点沪指复合型底部”等观点并得到了市场印证。 

 

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